Momentum, generative Künstliche Intelligenz und der Trump-Trade haben die Aktienmärkte 2024 dominiert. Diese «Dreifaltigkeit» wird ihre starke Performance allerdings nur wiederholen können, wenn sie ihre eigenen Herausforderungen meistert, schreibt Jacques Aurélien Marcireau in seinem Beitrag für finews.first.
In dieser Rubrik nehmen Autorinnen und Autoren Stellung zu Wirtschafts- und Finanzthemen.
Die Rückkehr eines «wirtschaftsfreundlichen Amerikas, Deregulierung oder die Neugewichtung des Welthandels sind Themen, welche die Kapitalmärkte vor und nach der Wahl von Donald Trump beschäftigt haben.
Bestes Beispiel für den «Trump-Trade» ist der rasante Aufstieg der Tesla-Aktie, deren Kurs im Jahresverlauf von -40 Prozent auf +40 Prozent gestiegen ist – eine Trendumkehr von 80 Prozentpunkten in nur wenigen Monaten. Die Hoffnung auf eine effektive Umsetzung der vielen Versprechen aus dem Präsidentschaftswahlkampf waren der Grund dafür.
Allerdings deuten Unstimmigkeiten zwischen einigen der Massnahmen und der Uneinigkeit innerhalb der republikanischen Fraktion auf einige Herausforderungen und auf viele Enttäuschungen hin. Hinzu kommt, dass der «Trump-Trade» auch unter dem Druck von Kleinanlegern an Fahrt gewonnen hat, die ihre Position sehr schnell wieder ändern können.
Aufgrund verfassungsrechtlicher Probleme oder politischer Kompromisse ist zu erwarten, dass viele «Trump-Trades» in diesem Jahr schnell wieder rückgängig gemacht werden könnten.
«Alle Augen sind nun auf die Veröffentlichung von ChatGPT 5 gerichtet.»
Das Thema Künstliche Intelligenz (KI) ist kaum mehr aus unserem Alltag wegzudenken. Allerdings gibt es weltweit sieben- bis zehnmal mehr installierte Kapazitäten für generative KI als es konkrete Geschäftsanwendungen gibt.
Wenn die Investitionen im bisherigen Tempo weitergehen, werden sie die bereits entstandenen Überkapazitäten noch verstärken. Zur Erinnerung: Grosse Teile des im Jahr 2000 in den USA installierten Glasfasernetzes sind immer noch nicht aktiviert.
In der Zwischenzeit sorgen die Forschungs- und Entwicklungsanstrengungen der Technologiegiganten zur Erreichung technologischer Alleinstellungsmerkmale dafür, dass dieses Thema trotz der noch ungewissen Rentabilität weiterverfolgt wird.
Alle Augen sind nun auf die bevorstehende Veröffentlichung von ChatGPT 5 gerichtet. Jede Enttäuschung über die technologischen Durchbrüche, die mit diesem neuen Large Language Model (LLM) verbunden sind, könnte eine Marktkorrektur für KI-Aktien auslösen.
Seit dem Sommer mehren sich die Anzeichen für eine Erosion, da sich die Führung innerhalb des Sektors zunehmend auf den Chip- und Prozessoren-Hersteller Nvidia sowie auf Kernenergie konzentriert, die als wesentlich für den Betrieb dieser neuen Generation von Rechenzentren angesehen wird.
«Momentum-Investments tendieren dazu, sich langfristig selbst zu zerstören.»
Nach Ansicht von Strategen und ihrer eigenen Definition von Momentum hat dieser Anlagestil ein grosses Comeback erlebt und die beste Performance seit über 20 Jahren erzielt.
Unternehmen, die mit einem starken «Upside»-Momentum in das Jahr 2024 starteten und in der Lage waren, ihre Geschäftszahlen kontinuierlich – wenn auch nur leicht – nach oben zu korrigieren, haben die Marktindizes in der Regel deutlich übertroffen.
Momentum-orientierte Anlagestile, die bereits von vielen Algorithmen unterstützt werden, können sich ebenfalls auf die von ETFs erzeugte Unterströmung verlassen, die Marktbewegungen zu ihren Gunsten verstärkt – zumindest eine gewisse Zeit lang.
Doch Momentum-Investments tendieren dazu, sich langfristig selbst zu zerstören: Die Erwartungen steigen, ebenso die Aktienmarkt-Performance, bis es praktisch unmöglich wird, nach oben zu überraschen. Dies ist dann der Fall, wenn in einem anderen Teil des Marktes ein neues Momentum entsteht, das manchmal auf exogene Faktoren zurückzuführen ist.
Selbst wenn der Umschwung nicht mit Sicherheit vorhergesagt werden kann, tickt die Zeitbombe und erfordert Wachsamkeit.
Jacques-Aurélien Marcireau ist Co-Head of Equities bei Edmond de Rothschild Asset Management.
Bisherige Texte von: Rudi Bogni, Rolf Banz, Werner Vogt, Walter Wittmann, Alfred Mettler, Robert Holzach, Craig Murray, David Zollinger, Arthur Bolliger, Beat Kappeler, Chris Rowe, Stefan Gerlach, Nuno Fernandes, Richard Egger, Dieter Ruloff, Marco Bargel, Steve Hanke, Urs Schoettli, Maurice Pedergnana, Stefan Kreuzkamp, Oliver Bussmann, Michael Benz, Albert Steck, Martin Dahinden, Thomas Fedier, Alfred Mettler, Brigitte Strebel, Mirjam Staub-Bisang, Kim Iskyan, Stephen Dover, Denise Kenyon-Rouvinez, Christian Dreyer, Kinan Khadam-Al-Jame, Robert Hemmi, Anton Affentranger, Yves Mirabaud, Hans-Martin Kraus, Gérard Guerdat, Mario Bassi, Stephen Thariyan, Dan Steinbock, Rino Borini, Bert Flossbach, Michael Hasenstab, Guido Schilling, Werner E. Rutsch, Dorte Bech Vizard, Maya Bhandari, Jean Tirole, Hans Jakob Roth, Marco Martinelli, Thomas Sutter, Tom King, Werner Peyer, Thomas Kupfer, Peter Kurer, Arturo Bris, Frédéric Papp, James Syme, Dennis Larsen, Bernd Kramer, Armin Jans, Nicolas Roth, Hans Ulrich Jost, Patrick Hunger, Fabrizio Quirighetti, Claire Shaw, Peter Fanconi, Alex Wolf, Dan Steinbock, Patrick Scheurle, Sandro Occhilupo, Will Ballard, Nicholas Yeo, Claude-Alain Margelisch, Jean-François Hirschel, Jens Pongratz, Samuel Gerber, Philipp Weckherlin, Anne Richards, Antoni Trenchev, Benoit Barbereau, Pascal R. Bersier, Shaul Lifshitz, Ana Botín, Martin Gilbert, Jesper Koll, Ingo Rauser, Carlo Capaul, Markus Winkler, Thomas Steinemann, Christina Böck, Guillaume Compeyron, Miro Zivkovic, Alexander F. Wagner, Eric Heymann, Christoph Sax, Felix Brem, Jochen Möbert, Jacques-Aurélien Marcireau, Ursula Finsterwald, Michel Longhini, Stefan Blum, Nicolas Ramelet, Søren Bjønness, Gilles Prince, Shanu Hinduja, Salman Ahmed, Peter van der Welle, Ken Orchard, Christian Gast, Jürgen Braunstein, Jeffrey Vögeli, Fiona Frick, Stefan Schneider, Matthias Hunn, Andreas Vetsch, Mark Hawtin, Fabiana Fedeli, Kim Fournais, Carole Millet, Swetha Ramachandran, Thomas Stucki, Neil Shearing, Tom Naratil, Oliver Berger, Robert Sharps, Tobias Müller, Florian Wicki, Jean Keller, Niels Lan Doky, Johnny El Hachem, Judith Basad, Katharina Bart, Thorsten Polleit, Peter Schmid, Karam Hinduja, Zsolt Kohalmi, Raphaël Surber, Santosh Brivio, Mark Urquhart, Bruno Capone, Peter Hody, Agniszka Walorska, Thomas Müller, Ebrahim Attarzadeh, Marcel Hostettler, Hui Zhang, Angela Agostini, Guy de Blonay, Tatjana Greil Castro, Jean-Baptiste Berthon, Dietrich Grönemeyer, Mobeen Tahir, Didier Saint-Georges, Serge Tabachnik, Vega Ibanez, David Folkerts-Landau, Michael Welti, Mihkel Vitsur, Roman Balzan, Todd Saligman, Stuart Dunbar, Carina Schaurte, Birte Orth-Freese, Gun Woo, Lamara von Albertini, Ramon Vogt, Andrea Hoffmann, Niccolò Garzelli, Darren Williams, Benjamin Böhner, Mike Judith, Jared Cook, Henk Grootveld, Roman Gaus, Nicolas Faller, Anna Stünzi, Thomas Höhne-Sparborth, Fabrizio Pagani, Guy de Blonay, Jan Boudewijns, Sean Hagerty, Alina Donets, Sébastien Galy, Roman von Ah, Fernando Fernández, Georg von Wyss, Stefan Bannwart, Andreas Britt, Frédéric Leroux, Nick Platjouw, Rolando Grandi, Philipp Kaupke, Gérard Piasko, Brad Slingerlend, Dieter Wermuth, Grégoire Bordier, Gianluca Gerosa, Michael Bornhäusser, Christine Houston, Manuel Romera Robles, Fabian Käslin, Claudia Kraaz, Marco Huwiler, Lukas Zihlmann, Sherif Mamdouh, Harald Preissler, Taimur Hyat, Philipp Cottier, Andreas Herrmann, Camille Vial, Marcus Hüttinger, Serge Beck, Alannah Beer, Stéphane Monier, Ashley Semmens, Lars Jaeger, Shanna Strauss-Frank, Bertrand Binggeli, Marionna Wegenstein, George Muzinich, Jian Shi Cortesi, Razan Nasser, Nicolas Forest, Jörg Rütschi, Reto Jauch, Bernardo Brunschwiler, Charles-Henry Monchau, Nicolas Ramelet, Ha Duong, Teodoro Cocca, Jan Brzezek, Nicolas Mousset, Beat Weiss, Pascal Mischler, Andrew Isbester, Konrad Hummler, Jan Beckers, Martin Velten, Katharine Neiss, Claude Baumann, Daniel Roarty, Kubilaqy Yalcin, Robert Almeida, Karin M. Klossek, Marc Taverner, Charlie T. Munger, Daniel Kobler, Patrick Stauber, Anna Rosenberg, Judith Wallenstein, Adriano Lucatelli, Daniel Goleman, Val Olson, Brice Prunas, Frances Weir, Luis Maldonado, Francesco Magistra, Nadège Lesueur-Pène, Massimo Pedrazzini, Eric Sarasin, Dina Ting, Christopher Gannatti, Shaniel Ramjee, Mihkel Vitsur, Nannette Hechler-Fayd'herbe, Ralph Ebert, Mark Denham, Francesco Mandalà, Mariolina Esposito, Maryann Umoren Selfe, Dominique Gerster, Christian Kälin, Nadège Dufossé, Benjamin Melman, Brigitte Kaps, Florin Baeriswyl, Marc Reinhardt, Thomas Holderegger, Bruno Cavalier, Gary Burnison, Louise Curran, Adrian Cox, Philip Adler, Serge Fehr, Marc Lussy, Axel Brosey, Colin Vidal, Vivien Jain, Ralf Zellweger, Maria Vassalou, Nico Fiore, Gary Burnison, Thomas Signer, Brigitte Kaps, Andreas Ita, Jacques-Aurélien Marcireau, Leon Curti, Remo Badertscher, Alexis Marinof, Olivier Kessler und Beat Wittmann.
