Der Niedergang von Donald Trumps Autokratie hat begonnen
Der Wahnsinn von Donald Trumps Liberation Day, der einen Zollkrieg von historischem Ausmass ins Rollen gebracht hat, wurde noch dadurch verstärkt, dass der US-Präsident damit prahlte, ausländische Führer würden ihm «den Hintern küssen» und eifrig über die verhängten Zölle verhandeln – und ja, viele taten genau dies. «Die Chinesen haben es nicht getan und werden es auch nicht!», sagt Beat Wittmann in einem Gespräch mit finews.ch.
Donald Trump selbst sah sich jedoch gezwungen, seinen eigenen «Ass-Kissing»-Moment zu erleben, als er vor zusammenbrechenden US-Kapitalmärkten niederknien musste.
«Ich bin fest davon überzeugt, dass der Liberation Day den Höhepunkt von Trumps megalomanischem Übermut markierte und einen wirtschaftlichen Wahnsinn auslöste, der für die ganze Welt sichtbar wurde. Es wurde dabei schmerzhaft deutlich, dass kein einziger ausländischer Politiker oder US-Berater den Präsidenten davon abhalten konnte, unbegrenztes Chaos zu stiften. Nur die mächtigen US-Kapitalmärkte zwangen ihn dazu», erklärt Beat Wittmann in einem Gespräch mit finews.ch.
Trumps Autokratie im Niedergang
Mit all dem Lärm und der permanenten Flut an Nachrichten kristallisieren sich zwei wesentliche Erkenntnisse heraus: Zum einen sind US-Kapitalmärkte – darunter Staatsanleihen, Unternehmensanleihen-Spreads, Aktien und der Dollar – die wichtigsten Indikatoren, die es zu beobachten und zu analysieren gilt, um einen verlässlichen Ausblick auf das Kommende zu erhalten.
Zum anderen hat Trumps Autokratie begonnen, ihren eigenen Niedergang einzuleiten. Trumps «Make America Great Again» (MAGA) ist ein Kult, und die MAGA-Revolution wird am Ende ihre eigenen Kinder fressen. So hat beispielsweise Elon Musk bereits öffentlich die schiere wirtschaftliche Inkompetenz und den Wahnsinn von Peter Navarro, Trumps leitendem Berater für Fertigung und Handel, angeprangert, wie Wittmann weiter erklärt.
Anzeichen der Zersplitterung
«Dennoch sollten Trumps öffentliche Ankündigungen ernst genommen werden. Er wird seinen Charakter und seine Vorgehensweisen nicht ändern und weiterhin enormen Schaden für die US-Politik und die Wirtschaft im In- und Ausland anrichten. Er ist jedoch gezwungen, die Kurse an den US-Kapitalmärkten zu respektieren und auf US-Wirtschaftsdaten, politische Umfragen sowie Zeichen von Zersplitterung in der GOP angesichts der Zwischenwahlen im nächsten Jahr zu achten», erklärt Wittmann.
«Ich glaube, dass Trump der zweite Präsident in der US-Geschichte sein wird, der «impeached» wird, und als solcher in die Geschichtsbücher eingehen wird – in Schande, weit über das hinaus, was bei Richard Nixon der Fall war.»
US-chinesische Grossmachtrivalität formt die Weltordnung neu
In seinem einseitigen und nationalistischen Ansatz in globalen Angelegenheiten hat sich Trump dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping angeschlossen. In der Folge haben die USA und China einen gegenseitigen Eskalationskurs mit Zöllen eingeschlagen, der von massiver und hochgradig schädlicher Tragweite ist.
Die grosse Frage ist nun, wann und wie diese Eskalationsrunden den Boden für eine De-Eskalation bereiten und letztlich zu einer für beide Seiten akzeptablen Handelsvereinbarung führen werden.
Noch schwieriger für viele Entwicklungsländer
«Eine Folge von Trumps radikalem Streben, das globale Handelssystem neu zu ordnen, besteht darin, dass sich geografische und strategische Einflusszonen rund um die Machtzentren – die USA, die EU und China – herausbilden. Das bedeutet insbesondere für kleine, erfolgreiche und globalisierte Wirtschaften wie Singapur und die Schweiz, dass sie sich anpassen und sich zu ihren jeweiligen regionalen Grossmächten hin orientieren müssen», so Wittmann weiter.
Ökonomisch und finanziell wird es für viele Entwicklungsländer, die über Jahrzehnte von steigendem Handel profitiert haben und nun mit einer wirtschaftlichen Abschwächung sowie disruptivem Protektionismus konfrontiert sind, noch schwieriger werden.
Vorbereitung auf die Kapitulation der Investoren
«Ich glaube nicht, dass wir bereits den Tiefpunkt der globalen Aktienmärkte erreicht haben, da Wirtschaftswachstum, Unternehmensgewinne sowie das Vertrauen von Unternehmen, Konsumenten und Investoren weiterhin starke Einbrüche verzeichnen. Man sollte beachten, dass Kapitalmarkt-Kreisläufe dazu neigen, sich bezüglich Preisen, Bewertungen und Investitionsengpässen zwischen Phasen übermässiger Euphorie und extrem pessimistischen Tiefpunkten zu neutralisieren», stellt Wittmann fest.
«Erinnern wir uns daran, wie stark – und wie falsch – der positive Konsens über die US-Ausnahmezustandshaltung zu Beginn dieses Jahres war, befeuert durch die Trump-Präsidentschaft.»
Fakt ist jedoch, dass sogenannte Trump-Trades, einschliesslich Aktien, Anleihen und dem Dollar, seit der Amtseinführung des Präsidenten an Boden verloren haben. Der Liberation Day beschleunigte daraufhin den breiten Ausverkauf von Finanzanlagen. Selbst sichere und liquide Anlagen wie US-Staatsanleihen und Gold blieben nicht verschont, da Investoren versuchten, Schulden abzubauen und ihre Portfolios zu entlasten.
Kauft nicht die Dips jetzt
«Meiner Ansicht nach ist es falsch, jetzt Wertpapiere zu kaufen, da wir keine entschiedenen Anzeichen einer Kapitulation an den Kapitalmärkten sehen. In diesem Zusammenhang sollten wir warten, bis einige übermässig gehebelte Investoren in illiquiden Marktsegmenten von einer Notlage in den Zahlungsausfall übergehen, was negative Sekundäreffekte bei den jeweiligen Gegenparteien und letztlich eine breit angelegte Kapitulation von Kleinanlegern zur Folge hätte», erklärt Wittmann.
«Es wäre falsch, anzunehmen, dass die US-Notenbank (Federal Reserve, Fed) die negativen Effekte von Trumps Zollkreuzzug mildern wird, indem sie die Geldpolitik verfrüht lockert und dabei ihre Glaubwürdigkeit und Unabhängigkeit aufs Spiel setzt. Sollte es jedoch zu einem Ansturm auf eine bedeutende Finanzinstitution oder zu einem grossen Unternehmensausfall mit Ansteckungseffekten kommen, die die Stabilität des gesamten Finanzsystems gefährden, würde die Fed entschlossen handeln», zeigt sich Wittmann überzeugt.
Kapital schützen und Wachstum einfangen
Vieles deutet darauf hin, dass ist mit weiteren unvorhersehbaren und disruptiven geowirtschaftlichen Massnahmen aus dem Weissen Haus in den kommenden Monaten zu rechnen ist, was zu andauernden Turbulenzen, Volatilität und Verlusten an den Kapitalmärkten führen wird. Wittmann empfiehlt, defensive Anlagen wie Bargeld, Staatsanleihen und Gold, um so den Portfoliowert zu schützen und gleichzeitig liquide Mittel bereitzuhalten, um zu einem späteren Zeitpunkt in qualitativ hochwertige, attraktiv bewertete Aktien – insbesondere in Europa – investieren zu können.
Der stark fragmentierte geopolitische Hintergrund und die Krisen an den Kapitalmärkten treiben Investoren zu einer heimischen Präferenz und zur Rückführung von Finanzanlagen und Investitionsströmen. «Die USA und der Dollar werden die Netto-Verlierer dieses Trends sein, da ausländische Investoren seit der Finanzkrise 2008 massiv in US-Finanzanlagen investiert haben», sagt Wittmann.
Völlige Missachtung
Die Umverteilung ausländischer Investoren weg von den USA in ihre jeweiligen Heimatmärkte in Asien und Europa hat jedoch noch einen weiten Weg vor sich. Die einzigartige Rolle des Dollar als globale Reservewährung und der Status der USA als Schuldnernation tragen zusätzlich zur Dramatik der Situation bei.
Trumps «America First»-Doktrin sowie seine völlige Missachtung bilateraler und multilateraler Verträge und Verpflichtungen, sein unaufhörliches Hin-und-Her in politischen Entscheidungen und die willkürliche Bewaffnung politischer Instrumente haben das Vertrauen zerstört und den Ruf der USA als verlässlicher Partner beschädigt. Der dramatische Wandel wurde nach Trumps Liberation Day deutlich, als die Nachfrage nach deutschen Bundesanleihen die der US-Staatsanleihen als verlässliche sichere Anlage übertraf.
Europas Epoche der Chancen
«Ich empfehle ausländischen Investoren nachdrücklich, US-Finanzanlagen zu meiden und bei Stärke zu verkaufen, da Trump weiterhin hochwillkürliche, völlig unvorhersehbare und geschäftsschädigende Wirtschaftspolitiken verfolgen wird, die schlichtweg schlecht für die Wirtschaft sind. Selbst drastische politische Kehrtwenden – wie kürzlich mit dem Moratorium bei den angekündigten Zöllen – sind katastrophal, da sie zu immer grösserer Unsicherheit führen, die für die Realwirtschaft und Kapitalmarktanlagen giftig ist», erklärt Wittmann.
«Meine Empfehlung an Anlegerinnen und Anleger bleibt unverändert – investiert in die Schwäche in Europa. Trump ist zur stärksten vereinigenden Kraft in Europa geworden, bedingt durch seine offene Feindseligkeit, indem er sich mit rechtsextremen, nationalistischen Führern Europas und Russland solidarisierte. Europa hat die Zeichen der Zeit erkannt. Es gibt keine verantwortungsvolle Alternative, als strategische Autonomie in den Bereichen Verteidigung, Energie und kritische Infrastrukturen anzustreben und sich zu einer Kapitalmarktunion zu entwickeln», so Wittmann.
Positive Verschiebung
Heute ist Europa die einzige verbleibende Supermacht, die nicht von Diktatoren oder Autokraten geführt wird, sondern durch ein demokratisches und pluralistisches System, das die multilaterale Ordnung, die Gewaltenteilung und die Rechtsstaatlichkeit ehrt.
„Ich erwarte weiterhin, dass europäische Märkte und der Euro im Jahr 2025 und in den Folgejahren überdurchschnittlich abschneiden werden. Mein klarer Investitionsfavorit bleibt der europäische Verteidigungssektor, da die umfangreichen öffentlichen und privaten Investitionsprogramme signifikante Multiplikatoreffekte haben werden, die zu höherem Wachstum, mehr Beschäftigung, gesteigerter Produktivität und Innovation führen werden», sagt er Investmentspezialist.
- Anstehende Schlüsseltreffen in diesem Sommer, die es zu beobachten gilt, sind das Nato-Treffen in Den Haag vom 24. bis 26. Juni sowie das EU-Ratstreffen in Brüssel vom 26. bis 27. Juni.
Beat Wittmann ist er seit gut acht Jahren Chairman und Partner der in Zürich ansässigen Finanzberatungs-Gesellschaft Porta Advisors. Der Bündner blickt auf eine mehr als 30-jährige Karriere im Schweizer Bankwesen zurück, die ihn unter anderem zu den Schweizer Grossbanken UBS und Credit Suisse sowie zu Clariden Leu und Julius Bär führte. Von 2009 und 2015 war er zunächst selbständig und danach für die Schweizer Raiffeisen-Gruppe im Asset Management tätig.
