Das Hauptmerkmal des derzeitigen Ausverkaufs besteht darin, dass die Anleger alle Wachstumswerte in einen Topf werfen, weil sie von einer langfristigen Inflation und strukturell höheren Zinsen ausgehen. Eine umfassendere Vorhersage wäre jedoch, dass sich die Investitionszyklen im Technologiebereich aufgrund zunehmender Innovationen wahrscheinlich beschleunigen werden, schreibt Brad Slingerlend in seinem Beitrag auf finews.first.
In dieser Rubrik nehmen Autorinnen und Autoren Stellung zu Wirtschafts- und Finanzthemen
Innerhalb von etwa vier Jahren bis Oktober 2021, während sich die weltweite Abonnentenbasis von Netflix mehr als verdoppelte, hat sich der Aktienkurs mehr als vervierfacht. In den darauffolgenden sechs Monaten gab die Aktie all diese Gewinne wieder ab und fiel auf ein Niveau zurück, das zuletzt Ende 2017 erreicht worden war.
Der Rückfall gipfelte in einem 35-prozentigen Einbruch am 20. April 2022, einen Tag nachdem Netflix einen Rückgang von zwei Millionen Abonnenten in den drei Monaten bis Juni prognostizierte und sagte, dass es 200'000 Kunden im ersten Quartal verloren habe; der erste Rückgang in einem Jahrzehnt. Bemerkenswert ist, dass Netflix einzig in Asien Abonnenten hinzugewann.
«Wir verlangen ein hohes Mass an Vorhersehbarkeit»
Ebenfalls am 20. April 2022 gab Pershing Square Capital Management bekannt, dass es seine Beteiligung an Netflix drei Monate nach der Bekanntgabe an die Investoren mit einem Verlust von 400 Millionen Dollar verkauft habe. «Wir verlangen ein hohes Mass an Vorhersehbarkeit bei den Unternehmen, in die wir investieren, da unser Portfolio sehr konzentriert ist», sagte Bill Ackman, Gründer und Chief Executive Officer von Pershing Square. «Die Streuung der Ergebnisse [für Netflix] hat sich so stark ausgeweitet, dass es für das Unternehmen eine Herausforderung ist, unsere Anforderungen an eine Kernbeteiligung zu erfüllen.»
Ackmans Feststellung «Wir verlangen ein hohes Mass an Vorhersehbarkeit» scheint nicht mit der Allokation von fast sechs Prozent des Vermögens an ein Unternehmen vereinbar zu sein, das nach eigener Einschätzung eine grosse Bandbreite möglicher zukünftiger Ergebnisse aufweist. Das Wachstum von Netflix wurde durch die Einführung von Streaming-Diensten durch traditionelle Anbieter von linearem Fernsehen sowie durch Megacaps wie Apple, Google, Amazon und Disney gebremst.
«Wir erkennen und akzeptieren die Unvorhersehbarkeit der Welt»
Dies ist keine Kritik an einem bestimmten Anlagestil, denn jeder Anleger hat seine eigenen Parameter für Risikoanalyse und Portfoliomanagement. Wir erkennen und akzeptieren die Unvorhersehbarkeit der Welt, so dass wir uns nicht auf die Hoffnung verlassen, dass sich eine Reihe von engen Vorhersagen als richtig erweisen. Keine Vorhersagen zu treffen, kann für viele Anleger unangenehm sein, ist aber zunehmend notwendig, da die digitale Transformation der Wirtschaft das Tempo des Wandels beschleunigt, was wiederum eine noch unberechenbarere Welt schafft.
Anstatt zu versuchen, eine Reihe von Vorhersagen in ein bestimmtes Weltbild zu pressen, sollten sich die Anleger darauf konzentrieren, Unternehmen zu finden, die vom Übergang von der analogen zur digitalen Welt dauerhaft profitieren werden. Die besten Eigenschaften für langfristige Investitionen sind daher Anpassungsfähigkeit und die Maximierung von Nicht-Nullsummen-Ergebnissen, bei denen alle Parteien von der Teilnahme an einer Transaktion profitieren, weil die Wertschöpfung so gross ist, dass niemand einen anderen Anbieter finden möchte.
«Der Markt hat es besonders schwer, in Zeiten erhöhter Unsicherheit ein Gleichgewicht zu finden»
Eine disziplinierte Einschätzung möglicher zukünftiger Ergebnisse ist in Zeiten des Umbruchs besonders wichtig. Der Markt hat es besonders schwer, in Zeiten erhöhter Unsicherheit ein Gleichgewicht zu finden, die heute vor allem auf der zunehmenden Besorgnis über globale Konflikte, Lieferketten-Eengpässe und der Wahrscheinlichkeit erheblicher Zinserhöhungen zur Eindämmung der Inflation beruhen. Diese Kombination von Bedenken hat dazu geführt, dass die Anleger die Ansicht vertreten, dass Unternehmen derzeit profitabel sein müssen, um sich als langfristige Wachstumsinvestitionen zu eignen.
Das Hauptmerkmal des derzeitigen Ausverkaufs besteht darin, dass die Anleger alle Wachstumswerte in einen Topf werfen, während sie von einer langfristigen Inflation und strukturell höheren Zinsen ausgehen. Das ist ein mögliches Ergebnis. Eine umfassendere Vorhersage ist jedoch, dass sich die Investitionszyklen im Technologiebereich aufgrund zunehmender Innovationen wahrscheinlich beschleunigen werden, was die Übernahme neuer Technologien ankurbeln und die Zinsen und die Inflation senken könnte, da Innovationen schon immer ein starker deflationärer Wachstumsmotor waren.
Brad Slingerlend gründete NZS Capital im Jahr 2019, zusammen mit Brinton Johns. Davor war er Co-Portfoliomanager bei Janus Henderson Investors. Er begann seine Investmentkarriere 1998. Er hat einen BA-Abschluss in Volkswirtschaftslehre und Astrophysik. Er ist zertifizierter CFA-Charterholder.
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