Als aktivistische Aktionärin ist der Abschnitt über den Verwaltungsrat eines der ersten Dinge, die ich mir ansehe, wenn ich einen Jahresbericht lese, schreibt Louise Curran in ihrem Artikel auf finews.first. Offenbar gehört sie damit aber zu einer Minderheit.
In dieser Rubrik nehmen Autorinnen und Autoren Stellung zu Wirtschafts- und Finanzthemen.
Ich bin oft überrascht, wenn ich andere Aktionäre treffe, die möglicherweise ein grosses Verständnis für die Finanzen eines Unternehmens haben oder das Wettbewerbsumfeld sehr gut kennen, dass sie oftmals keine Ahnung haben, wer im Verwaltungsrat sitzt.
Wenn Sie Dutzende oder sogar Hunderte von Unternehmen analysieren müssen, könnten Sie natürlich argumentieren, dass Sie keine Zeit haben, sich mit diesem Aspekt zu beschäftigen. Aber ich würde behaupten, dass diese Informationen äusserst wertvoll sind, wenn Sie verstehen wollen, in welche Art von Unternehmen Sie investieren oder welchem Risiko Sie als Anlegerin oder Anleger ausgesetzt sind. Es ist eine relativ schnelle Lektüre, und ich verspreche Ihnen, dass Sie es nicht bereuen werden. Warum?
«Die Entscheidungen, die ein Unternehmen trifft, liefern einen Einblick in seine Ziele»
Zunächst einmal sagt die Zusammensetzung des Verwaltungsrats viel über die Kultur innerhalb einer Organisation aus. Eine der Hauptaufgaben des Verwaltungsrats besteht darin, sicherzustellen, dass ein Unternehmen all seinen rechtlichen und regulatorischen Verpflichtungen nachkommt. Das bedeutet, dass bestimmte Anforderungen in Bezug auf Wissen und Expertise erfüllt werden müssen.
Beispielsweise ist es üblich, mindestens ein Mitglied mit finanziellem Hintergrund zu finden, und es ist ratsam, jemanden mit Erfahrung in börsennotierten Unternehmen einzubeziehen. Sobald diese Anforderungen erfüllt sind, werden die weiteren Ernennungen interessant.
Wichtig ist auch, dass der Verwaltungsrat für die Festlegung der strategischen Ausrichtung des Unternehmens verantwortlich ist. Die Fähigkeiten und Erfahrungen, die für diese Rolle erforderlich sind, sind nicht einfach zu definieren. Die Entscheidungen, die ein Unternehmen trifft, liefern einen Einblick in seine Ziele, Prioritäten und Ambitionen. Wenn ein Unternehmen global denkt, ist es wichtig, dass sein Verwaltungsrat internationale Mitglieder hat.
«Ein guter Vorsitzender ist eine unschätzbare Ressource für den CEO»
Alternativ, wenn der Schlüssel zum Erfolg eines Unternehmens in der vertikalen oder horizontalen Integration liegt, ist es entscheidend, Mitglieder mit Wissen über die Branche oder angrenzende Wirtschaftszweige zu ernennen. Es könnte auch der Fall sein, dass Verwaltungsratsmitglieder aufgrund ihrer Fähigkeit ausgewählt wurden, dem Unternehmen dabei zu helfen, Verbindungen zu lokalen Regierungen, Regulierungsbehörden, Banken oder anderen Finanzinstitutionen zu knüpfen. Diese Entscheidungen senden eine klare Botschaft darüber aus, welche Prioritäten das Management im Geschäft setzt.
Sie können auch einen Eindruck davon bekommen, wie zukunftsorientiert ein Unternehmen ist, indem Sie überprüfen, wie viele Ihrer Portfoliounternehmen einen Sitz im Verwaltungsrat für Experten in Spezialgebieten wie digitale Transformation, Künstliche Intelligenz oder ESG haben. Sind die Mitglieder jung oder alt, wie vielfältig ist der Verwaltungsrat und wie lange sind die Mitglieder im Durchschnitt bereits tätig?
Aber wichtiger als nur einen Schnappschuss der DNA eines Unternehmens zu liefern, spielt der Verwaltungsrat eine wesentliche Rolle bei der Unterstützung des Managementteams sowie bei der Durchführung von Kontrollmechanismen.
Ein guter Präsident ist eine unschätzbare Ressource für den CEO, da er Unterstützung bieten und ihn auf eine Weise herausfordern kann, wie es sonst niemand in der Organisation kann. Es ist nicht einfach zu beurteilen, wie effektiv dies aus dem Jahresbericht heraus funktioniert, aber Hinweise können durch die Betrachtung des Lebenslaufs des Vorsitzenden gewonnen werden. Hat er oder sie in der Vergangenheit als CEO eines Unternehmens gedient?
«Das Fehlen eines effektiven Verwaltungsrats ist ein starkes Risikosignal»
Wenn ja, standen sie vor besonderen Herausforderungen wie Umstrukturierungen, Kostensenkungen und Entlassungen, Übernahmen oder Veräusserungen, Übernahmeangeboten oder Produkteinführungen? Die Unterstützung von jemandem mit direkter Erfahrung ist für die Managementteams, die sich heute diesen Herausforderungen stellen, Gold wert.
Ein weiterer Punkt, auf den ich achte, ist das Vorhandensein von Ausschüssen im Verwaltungsrat, wer in ihnen sitzt und wie oft sie sich treffen. Kürzlich stiess ich auf ein Unternehmen, in dem alle Mitglieder des Verwaltungsrats in allen Ausschüssen sassen. Das schien mir eine schlechte Nutzung qualifizierter Personen zu sein. Es ist besser, den Beitrag der Mitglieder enger an ihren Fähigkeiten auszurichten. Ausschüsse, die korrekt eingesetzt werden, können den Verwaltungsrat stärken und den Entscheidungsprozess beschleunigen.
Umgekehrt ist das Fehlen eines effektiven Verwaltungsrats ein starkes Risikosignal innerhalb einer Organisation. Wenn niemand den CEO herausfordert, besteht eine grosse Wahrscheinlichkeit, dass er oder sie nicht nur das Geschäft führt, sondern uneingeschränkte Kontrolle hat, was für Aktionäre riskant sein kann.
Wie Sie mit dem Unternehmen interagieren, kann auch von den Verwaltungsratsmitgliedern, insbesondere dem Vorsitzenden oder, im Vereinigten Königreich, dem Senior Independent Director (SID), diktiert werden. Ihr erster Ansprechpartner wird immer das Managementteam oder der dedizierte Investor-Relations-Kontakt sein. Wenn Sie jedoch die Gelegenheit bekommen, die Herausforderungen und Chancen des Unternehmens mit einem Mitglied des Verwaltungsrats zu diskutieren, werden Sie wahrscheinlich eine andere Perspektive und eine ehrliche Meinung von einem erfahrenen Fachmann innerhalb des Unternehmens erhalten.
«Der Präsident gibt den Ton an»
Der Vorsitzende wird Ihr Ansprechpartner sein, wenn Sie Bedenken bezüglich des Unternehmens und der Art und Weise haben, wie der CEO und der Finanzchef es führen. Ebenso sollte es auch ein Mitglied im Verwaltungsrat geben, das die Mitarbeitenden kontaktieren können, wenn die regulären Kommunikationswege zur Geschäftsführung aus welchen Gründen auch immer nicht (mehr) funktionieren.
Der Verwaltungsrat muss offen für Treffen mit Stakeholdern sein oder, noch besser, proaktiv nach Input suchen und auf Feedback hören. Nach meiner Erfahrung ist es der Vorsitzende, der den Ton für den Verwaltungsrat angibt und bestimmt, wie empfänglich das Unternehmen ist.
Kurz gesagt, der Verwaltungsrat spielt eine entscheidende Rolle in einer Organisation und kann erheblich zum Erfolg eines Unternehmens beitragen. Mein Rat ist, den Präsidenten und andere Mitglieder des Verwaltungsrats möglichst persönlich zu treffen. Es ist ein wichtiger Schritt in der Due Diligence, und Sie könnten überrascht sein, was Sie dabei alles lernen.
Louise Curran ist Senior Investment Professional der Anlagegesellschaft SSVL (Monaco) SAM und Beraterin des Sterling Active Fund. Sie verfügt über 25 Jahre Erfahrung als aktivistische Aktionärin. Sie ist eine britische Wirtschaftsprüferin.
Bisherige Texte von: Rudi Bogni, Rolf Banz, Werner Vogt, Walter Wittmann, Alfred Mettler, Robert Holzach, Craig Murray, David Zollinger, Arthur Bolliger, Beat Kappeler, Chris Rowe, Stefan Gerlach, Marc Lussy, Nuno Fernandes, Richard Egger, Dieter Ruloff, Marco Bargel, Steve Hanke, Urs Schoettli, Maurice Pedergnana, Stefan Kreuzkamp, Oliver Bussmann, Michael Benz, Albert Steck, Martin Dahinden, Thomas Fedier, Alfred Mettler, Brigitte Strebel, Mirjam Staub-Bisang, Kim Iskyan, Stephen Dover, Denise Kenyon-Rouvinez, Christian Dreyer, Kinan Khadam-Al-Jame, Robert Hemmi, Anton Affentranger, Yves Mirabaud, Hans-Martin Kraus, Gérard Guerdat, Mario Bassi, Stephen Thariyan, Dan Steinbock, Rino Borini, Bert Flossbach, Michael Hasenstab, Guido Schilling, Werner E. Rutsch, Dorte Bech Vizard, Maya Bhandari, Jean Tirole, Hans Jakob Roth, Marco Martinelli, Thomas Sutter, Tom King, Werner Peyer, Thomas Kupfer, Peter Kurer, Arturo Bris, Frédéric Papp, James Syme, Dennis Larsen, Bernd Kramer, Armin Jans, Nicolas Roth, Hans Ulrich Jost, Patrick Hunger, Fabrizio Quirighetti, Claire Shaw, Peter Fanconi, Alex Wolf, Dan Steinbock, Patrick Scheurle, Sandro Occhilupo, Will Ballard, Nicholas Yeo, Claude-Alain Margelisch, Jean-François Hirschel, Jens Pongratz, Samuel Gerber, Philipp Weckherlin, Anne Richards, Antoni Trenchev, Benoit Barbereau, Pascal R. Bersier, Shaul Lifshitz, Ana Botín, Martin Gilbert, Jesper Koll, Ingo Rauser, Carlo Capaul, Markus Winkler, Thomas Steinemann, Christina Böck, Guillaume Compeyron, Miro Zivkovic, Alexander F. Wagner, Eric Heymann, Christoph Sax, Felix Brem, Jochen Möbert, Jacques-Aurélien Marcireau, Ursula Finsterwald, Michel Longhini, Stefan Blum, Nicolas Ramelet, Søren Bjønness, Gilles Prince, Shanu Hinduja, Salman Ahmed, Peter van der Welle, Ken Orchard, Christian Gast, Jürgen Braunstein, Jeffrey Vögeli, Fiona Frick, Stefan Schneider, Matthias Hunn, Andreas Vetsch, Mark Hawtin, Fabiana Fedeli, Kim Fournais, Carole Millet, Swetha Ramachandran, Thomas Stucki, Neil Shearing, Tom Naratil, Oliver Berger, Robert Sharps, Tobias Müller, Florian Wicki, Jean Keller, Niels Lan Doky, Johnny El Hachem, Judith Basad, Katharina Bart, Thorsten Polleit, Peter Schmid, Karam Hinduja, Zsolt Kohalmi, Raphaël Surber, Santosh Brivio, Mark Urquhart, Olivier Kessler, Bruno Capone, Peter Hody, Agniszka Walorska, Thomas Müller, Ebrahim Attarzadeh, Marcel Hostettler, Hui Zhang, Angela Agostini, Guy de Blonay, Tatjana Greil Castro, Jean-Baptiste Berthon, Dietrich Grönemeyer, Mobeen Tahir, Didier Saint-Georges, Serge Tabachnik, Vega Ibanez, David Folkerts-Landau, Andreas Ita, Michael Welti, Mihkel Vitsur, Roman Balzan, Todd Saligman, Stuart Dunbar, Carina Schaurte, Birte Orth-Freese, Gun Woo, Lamara von Albertini, Ramon Vogt, Andrea Hoffmann, Niccolò Garzelli, Darren Williams, Benjamin Böhner, Mike Judith, Jared Cook, Henk Grootveld, Roman Gaus, Nicolas Faller, Anna Stünzi, Thomas Höhne-Sparborth, Fabrizio Pagani, Guy de Blonay, Jan Boudewijns, Sean Hagerty, Alina Donets, Sébastien Galy, Roman von Ah, Fernando Fernández, Georg von Wyss, Stefan Bannwart, Andreas Britt, Frédéric Leroux, Nick Platjouw, Rolando Grandi, Philipp Kaupke, Gérard Piasko, Brad Slingerlend, Dieter Wermuth, Grégoire Bordier, Thomas Signer, Gianluca Gerosa, Michael Bornhäusser, Christine Houston, Manuel Romera Robles, Fabian Käslin, Claudia Kraaz, Marco Huwiler, Lukas Zihlmann, Sherif Mamdouh, Harald Preissler, Taimur Hyat, Philipp Cottier, Andreas Herrmann, Camille Vial, Marcus Hüttinger, Serge Beck, Alannah Beer, Stéphane Monier, Ashley Semmens, Lars Jaeger, Shanna Strauss-Frank, Bertrand Binggeli, Marionna Wegenstein, George Muzinich, Jian Shi Cortesi, Razan Nasser, Nicolas Forest, Jörg Rütschi, Reto Jauch, Bernardo Brunschwiler, Charles-Henry Monchau, Nicolas Ramelet, Philip Adler, Ha Duong, Teodoro Cocca, Jan Brzezek, Nicolas Mousset, Beat Weiss, Pascal Mischler, Andrew Isbester, Konrad Hummler, Jan Beckers, Martin Velten, Katharine Neiss, Claude Baumann, Daniel Roarty, Kubilaqy Yalcin, Robert Almeida, Karin M. Klossek, Marc Taverner, Charlie T. Munger, Daniel Kobler, Patrick Stauber, Colin Vidal, Anna Rosenberg, Judith Wallenstein, Adriano Lucatelli, Daniel Goleman, Val Olson, Brice Prunas, Frances Weir, Luis Maldonado, Francesco Magistra, Nadège Lesueur-Pène, Massimo Pedrazzini, Eric Sarasin, Dina Ting, Christopher Gannatti, Shaniel Ramjee, Mihkel Vitsur, Nannette Hechler-Fayd'herbe, Ralph Ebert, Mark Denham, Francesco Mandalà, Mariolina Esposito, Maryann Umoren Selfe, Dominique Gerster, Christian Kälin, Nadège Dufossé, Benjamin Melman, Brigitte Kaps, Florin Baeriswyl, Marc Reinhardt, Thomas Holderegger, Beat Wittmann, Bruno Cavalier und Gary Burnison.
