Die Gesundheitsbranche ist gut positioniert, um der Megatrend der 2020er-Jahre zu werden. Grund dafür seien der demografische Rückenwind, steigende Gesundheitsausgaben, solide Erträge und bahnbrechende Innovationen, schreibt Mark Denham in seinem Essay für finews.first.
In dieser Rubrik nehmen Autorinnen und Autoren Stellung zu Wirtschafts- und Finanzthemen.
Angesichts der Alterung der Bevölkerung, der zunehmenden Verbreitung chronischer Krankheiten und des medizinischen Fortschritts stehen die Unternehmen des Gesundheitswesens im Zentrum einer Reihe grosser struktureller Veränderungen, die die Gesellschaft als Ganzes betreffen. Vor diesem Hintergrund bietet der Sektor einen attraktiven Pool für langfristige Investitionen, da viele Unternehmen solide Erträge und hohe Gewinnspannen erzielen.
Die Künstliche Intelligenz (KI) wird Ärzte und Forscher dabei unterstützen, datengestützte Entscheidungen zu treffen – so sond die Wachstumsaussichten des Sektors weiterhin überzeugend.
«Biotech-Firmen weisen ein hohes Wachstumsprofil auf, aber die meisten von ihnen sind klein»
Der Gesundheitssektor setzt sich aus verschiedenen Branchen zusammen – von Pharmazeutika und Geräten bis hin zu Krankenversicherungen und Krankenhäusern – und jede hat eine andere Dynamik. Diese verschiedenen Teilsektoren bieten nicht nur ein breites Spektrum an Anlagemöglichkeiten, sondern können auch als interessantes Instrument zur Portfoliokonstruktion dienen, insbesondere in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs.
Unabhängig vom wirtschaftlichen Sentiment benötigen Menschen weiterhin medizinische Versorgung, was Investitionen im Gesundheitswesen im Vergleich zu anderen Branchen weniger anfällig für Marktschwankungen machen kann. Darüber hinaus trägt das Gesundheitswesen zur Verbesserung des Lebensstandards bei, was der wachsenden Investorennachfrage nach sozial verantwortlichen Aktien entgegenkommt.
Neben dem bekannten Pharmasegment, das 40 Prozent des MSCI-Healthcare-Sektors ausmacht und von Anlegern im Allgemeinen als defensiv angesehen wird, gibt es das Biotech-Segment, das ein ganz anderes Profil aufweist. Biotech-Unternehmen weisen in der Regel ein hohes Wachstumsprofil auf, aber die meisten von ihnen sind klein und in der Frühphase, was bedeutet, dass sie jahrelang Verluste machen könnten, und noch mehr Risiken, da einige in der Entwicklung befindliche Produkte möglicherweise nie auf den Markt kommen. In den kommenden Monaten dürfte das Segment sowohl vom robusten Wachstum in den USA als auch von Zinssenkungen profitieren, die das Interesse des Sektors und die Fusions- und Übernahmeaktivitäten wiederbeleben könnten.
«Ein Thema, das den Gesundheitsdiskurs umtreibt, ist die Behandlung von Fettleibigkeit»
Andere Teilsektoren bieten ein stabiles und langfristiges Wachstumsprofil zu attraktiven Bewertungen, wie etwa Life-Science-Tools. Der Sektor hat unter dem Abbau von Lagerbeständen bei Verbrauchsmaterialien gelitten, nachdem viele Endkunden während der Pandemie zu viel bestellt hatten. Wir nähern uns dem Ende dieses Prozesses und Bedenken sind bereits eingepreist. Daher stellt sich nicht die Frage, ob es eine Erholung geben wird, sondern vielmehr, wann diese eintreten wird.
Ein Thema, das den Gesundheitsdiskurs umtreibt, ist die Behandlung von Fettleibigkeit. Da weltweit mehr als jeder achte Erwachsene übergewichtig ist und fast die Hälfte der Amerikaner bis 2030 fettleibig sein wird, werden die Ausgaben für das Gesundheitswesen in diesem Bereich voraussichtlich steigen.
Der Markt für GLP1-Medikamente, die sich bei der Behandlung von Fettleibigkeit als hochwirksam erwiesen haben, wird Schätzungen zufolge bis Anfang der 2030er Jahre einen Spitzenumsatz von 100 Milliarden Dollar erreichen. Der Marktanteil dürfte relativ gleichmässig zwischen Novo Nordisk und Eli Lilly, den beiden Hauptanbietern dieser Medikamente, aufgeteilt werden. Wegovy (Novo Nordisk) oder Zepbound (Eli Lilly) würden zu einer Nettoeinsparung (Krankenhauskosten usw.) von etwa 7'000 Pfund pro Patient führen, so ein kürzlich veröffentlichter Bericht des britischen NHS.
«Der Gesundheitssektor kann eine echte Alpha-Quelle für Anleger darstellen»
Die Herausforderung besteht jedoch darin, weltweit Versicherer und Regierungen davon zu überzeugen, die Kosten für diese Medikamente, die für die meisten Menschen unerschwinglich sind, zu übernehmen. Um dies zu erreichen, müssen Medikamente zur Gewichtsabnahme zusätzliche gesundheitliche Vorteile bieten. So konnte das Medikament Wegovy von Novo Nordisk in den vorläufigen Ergebnissen einer Studie in der Spätphase der Entwicklung zeigen, dass die Zahl der kardiovaskulären Ereignisse, da heisst der Herzinfarkte und Schlaganfälle, bei den mit Abmagerungsmitteln behandelten Personen im Vergleich zu Placebo um 20 Prozent zurückging.
Trotz der starken Performance der letzten zwei Jahre im Bereich der Fettleibigkeit sind wir der Meinung, dass die beiden führenden Unternehmen weiterhin erfolgreich sein werden. Die Prognosen der Analysten haben die anhaltende Dynamik bei den Diabetes-Verschreibungen und die deutliche Zunahme des Angebots an Medikamenten gegen Fettleibigkeit, die die wachsende Nachfrage im Jahr 2024 und darüber hinaus decken, nicht vollständig berücksichtigt.
Da sowohl langfristige strukturelle Veränderungen als auch kurzfristige Innovationen dem Sektor starken Rückenwind verleihen, ist klar, dass der Gesundheitssektor eine echte Alpha-Quelle für Anleger darstellen kann. Aufgrund der Breite des Sektors, seiner Eigenheiten und der zahlreichen Performancefaktoren bietet er sowohl aus fundamentaler Sicht als auch zur Portfolio-Diversifizierung einen fruchtbaren Boden für Stockpicker.
Mark Denham ist Head of Equities und Manager des Carmignac Portfolio Grandchildren des französischen Vermögensverwalters Carmignac.
Bisherige Texte von: Rudi Bogni, Rolf Banz, Werner Vogt, Walter Wittmann, Alfred Mettler, Robert Holzach, Craig Murray, David Zollinger, Arthur Bolliger, Beat Kappeler, Chris Rowe, Stefan Gerlach, Marc Lussy, Nuno Fernandes, Richard Egger, Dieter Ruloff, Marco Bargel, Steve Hanke, Urs Schoettli, Maurice Pedergnana, Stefan Kreuzkamp, Oliver Bussmann, Michael Benz, Albert Steck, Martin Dahinden, Thomas Fedier, Alfred Mettler, Brigitte Strebel, Mirjam Staub-Bisang, Kim Iskyan, Stephen Dover, Denise Kenyon-Rouvinez, Christian Dreyer, Kinan Khadam-Al-Jame, Robert Hemmi, Anton Affentranger, Yves Mirabaud, Hans-Martin Kraus, Gérard Guerdat, Mario Bassi, Stephen Thariyan, Dan Steinbock, Rino Borini, Bert Flossbach, Michael Hasenstab, Guido Schilling, Werner E. Rutsch, Dorte Bech Vizard, Maya Bhandari, Jean Tirole, Hans Jakob Roth, Marco Martinelli, Thomas Sutter, Tom King, Werner Peyer, Thomas Kupfer, Peter Kurer, Arturo Bris, Frédéric Papp, James Syme, Dennis Larsen, Bernd Kramer, Armin Jans, Nicolas Roth, Hans Ulrich Jost, Patrick Hunger, Fabrizio Quirighetti, Claire Shaw, Peter Fanconi, Alex Wolf, Dan Steinbock, Patrick Scheurle, Sandro Occhilupo, Will Ballard, Nicholas Yeo, Claude-Alain Margelisch, Jean-François Hirschel, Jens Pongratz, Samuel Gerber, Philipp Weckherlin, Anne Richards, Antoni Trenchev, Benoit Barbereau, Pascal R. Bersier, Shaul Lifshitz, Ana Botín, Martin Gilbert, Jesper Koll, Ingo Rauser, Carlo Capaul, Markus Winkler, Thomas Steinemann, Christina Böck, Guillaume Compeyron, Miro Zivkovic, Alexander F. Wagner, Eric Heymann, Christoph Sax, Felix Brem, Jochen Möbert, Jacques-Aurélien Marcireau, Ursula Finsterwald, Michel Longhini, Stefan Blum, Nicolas Ramelet, Søren Bjønness, Gilles Prince, Shanu Hinduja, Salman Ahmed, Peter van der Welle, Ken Orchard, Christian Gast, Jürgen Braunstein, Jeffrey Vögeli, Fiona Frick, Stefan Schneider, Matthias Hunn, Andreas Vetsch, Mark Hawtin, Fabiana Fedeli, Kim Fournais, Carole Millet, Swetha Ramachandran, Thomas Stucki, Neil Shearing, Tom Naratil, Oliver Berger, Robert Sharps, Tobias Müller, Florian Wicki, Jean Keller, Niels Lan Doky, Johnny El Hachem, Judith Basad, Katharina Bart, Thorsten Polleit, Peter Schmid, Karam Hinduja, Zsolt Kohalmi, Raphaël Surber, Santosh Brivio, Mark Urquhart, Olivier Kessler, Bruno Capone, Peter Hody, Agniszka Walorska, Thomas Müller, Ebrahim Attarzadeh, Marcel Hostettler, Hui Zhang, Angela Agostini, Guy de Blonay, Tatjana Greil Castro, Jean-Baptiste Berthon, Dietrich Grönemeyer, Mobeen Tahir, Didier Saint-Georges, Serge Tabachnik, Vega Ibanez, David Folkerts-Landau, Andreas Ita, Michael Welti, Mihkel Vitsur, Roman Balzan, Todd Saligman, Christian Kälin, Stuart Dunbar, Carina Schaurte, Birte Orth-Freese, Gun Woo, Lamara von Albertini, Ramon Vogt, Andrea Hoffmann, Niccolò Garzelli, Darren Williams, Benjamin Böhner, Mike Judith, Jared Cook, Henk Grootveld, Roman Gaus, Nicolas Faller, Anna Stünzi, Thomas Höhne-Sparborth, Fabrizio Pagani, Guy de Blonay, Jan Boudewijns, Sean Hagerty, Alina Donets, Sébastien Galy, Roman von Ah, Fernando Fernández, Georg von Wyss, Stefan Bannwart, Andreas Britt, Frédéric Leroux, Nick Platjouw, Rolando Grandi, Philipp Kaupke, Gérard Piasko, Brad Slingerlend, Dieter Wermuth, Grégoire Bordier, Thomas Signer, Gianluca Gerosa, Michael Bornhäusser, Christine Houston, Manuel Romera Robles, Fabian Käslin, Claudia Kraaz, Marco Huwiler, Lukas Zihlmann, Sherif Mamdouh, Harald Preissler, Taimur Hyat, Philipp Cottier, Andreas Herrmann, Camille Vial, Marcus Hüttinger, Serge Beck, Alannah Beer, Stéphane Monier, Ashley Semmens, Lars Jaeger, Shanna Strauss-Frank, Bertrand Binggeli, Marionna Wegenstein, George Muzinich, Jian Shi Cortesi, Razan Nasser, Nicolas Forest, Jörg Rütschi, Reto Jauch, Bernardo Brunschwiler, Charles-Henry Monchau, Nicolas Ramelet, Philip Adler, Ha Duong, Teodoro Cocca, Beat Wittmann, Jan Brzezek, Florin Baeriswyl, Nicolas Mousset, Beat Weiss, Pascal Mischler, Andrew Isbester, Konrad Hummler, Jan Beckers, Martin Velten, Katharine Neiss, Claude Baumann, Daniel Roarty, Kubilaqy Yalcin, Robert Almeida, Karin M. Klossek, Marc Taverner, Charlie T. Munger, Daniel Kobler, Patrick Stauber, Colin Vidal, Anna Rosenberg, Judith Wallenstein, Adriano Lucatelli, Daniel Goleman, Val Olson, Brice Prunas, Frances Weir, Luis Maldonado, Francesco Mandalà, Francesco Magistra, Nadège Lesueur-Pène, Massimo Pedrazzini, Eric Sarasin, Dina Ting, Christopher Gannatti, Shaniel Ramjee, Mihkel Vitsur, Nannette Hechler-Fayd'herbe, Ralph Ebert und Brigitte Kaps.
