Die Nationalbank lockert weiter
Die SNB senkt erneut den Leitzins. Sie führt damit ihren geldpolitischen Kurs weiter und lässt sich von den jüngsten Entwicklungen nicht beeindrucken.
Die Spannung war in den letzten Wochen gestiegen. Würde die Schweizerische Nationalbank (SNB) ihren Leitzins nochmals um einen Viertelprozentpunkt senken? Oder würde sie den Leitzins doch auf dem Niveau vom 0,5 Prozent belassen?
Zur Erinnerung: Im Dezember 2024 hatte die SNB den Leitzins wie vom Markt erwartet gesenkt, aber mit einem halben Prozentpunkt einen grösseren Schritt vorgenommen, als viele Akteure erwarteten. Danach rechneten die meisten Beobachter damit, dass im März nochmals eine kleine Zinssenkung folgen würde.
Doch angesichts der fiskalpolitischen Wende in Deutschland mit enormen geplanten zusätzlichen Ausgaben für die Verteidigung und die Infrastruktur und des dadurch geförderten leichten Abwertungstrends des Frankens zum Euro wurde Stimmen laut, die damit rechneten, dass die SNB innehalten würde.
Zu diesen gehörte etwa Martina Honegger-Romahn, Lead Portfolio Manager Fixed Income Switzerland von Allianz GI. Sie erwartete zwar unveränderte Zinsen, war sich aber bewusst, dass sie damit gemessen an den Markterwartungen eine Minderheitenposition einnahm und es auch für eine Zinssenkung überzeugende Argumente gab. Auch Alexander Koch, Ökonom bei der Raiffeisen, gesellte sich in dieses Lager und stellte fest, dass eine SNB-Zinspause wahrscheinlicher geworden sei.
Doch auch diejenigen Ökonomen, die von einer weiteren Zinssenkung ausgingen, waren vorsichtiger geworden. So sprachen etwa die UBS-Analysten angesichts der erwähnten jüngsten Entwicklungen mit Blick auf den Ausgang der geldpolitischen Lagebeurteilung von einem «Münzwurf».
Nun hat sich die SNB gemäss Communiqué vom Donnerstagmorgen doch für eine weitere Lockerung entschieden. Mit dem heutigen Zinsschritt stelle die Nationalbank sicher, dass die monetären Bedingungen angesichts des schwachen Inflationsdrucks und der erhöhten Abwärtsrisiken für die Inflation angemessen blieben. Die Inflationsprognose bleibt praktisch unverändert.
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