Mit der Ausgabe einer digitalen Anleihe macht Lugano einen nächsten Schritt auf dem Weg zur Blockchain-Metropole Europas. Die technologiebedingten Risiken der Emission sind gemäss einer Ratingagentur überschaubar.
Die Stadt Lugano betritt bei der Schuldenaufnahme Neuland, indem sie die erste Blockchain-basierte Anleihe aufnimmt. Dabei hat die Ratingagentur Moody’s hat der festverzinslichen digitalen Anleihe von bis zu 100 Millionen Franken ein Aa3-Rating (mit Ausblick stabil) für vorrangige unbesicherte Verbindlichkeiten zugewiesen.
Wie es in einer Mitteilung der Agentur vom Dienstag weiter heisst, spiegelt das Schuldenrating von Aa3 das langfristige Emittenten-Rating der Stadt Lugano von Aa3 wider; das entspricht dem Schuldenrating, das Moody's den Anleihen der Tessiner Gemeinde zugewiesen hat.
Zudem bringe die unterschiedliche Technologie im Vergleich zu einer herkömmlichen Emission keine wesentlich höheren Risiken mit sich.
Europas Blockchain-Metropole zum Ziel
Die Stadt zeigt sich nicht nur im Finanzwesen offen gegenüber neuen Technologien. Mit ihrem «Plan B» hat sie sich zum Ziel gesetzt, die führende Blockchain-Metropole Europas zu werden.
Dazu ist die Tessiner Stadt eine Partnerschaft mit dem Krypto-Unternehmen Tether eingegangen, das hinter dem gleichnamigen Stablecoin mit dem Kürzel USDT steht. Ausserdem können die Bürgerinnen und Bürger im Tessin gewisse Steuern mit Krypto-Währungen begleichen.
Die Anleger haben bei der digitalen Obligation die gleichen Rechte wie herkömmliche Anleihegläubiger. Unterschiede gibt es hingegen Moody’s zufolge beim Handel.
Handel an der Schweizer Digitalbörse
Anders als bei den ausstehenden Anleihen von Lugano kann die neue Emission sowohl an der traditionellen Infrastruktur von SIX Swiss Exchange als auch an der privaten, genehmigten Blockchain-basierten Plattform von SIX Digital Exchange (SDX) notiert und gehandelt werden. Die SDX wird alle nachbörslichen Dienstleistungen erbringen. Der Emittent und die Anleger erhalten die Emissionserlöse und Rückzahlungen in Franken.
SDX war im Herbst 2021 nach jahrelangen Vorarbeiten mit Verspätung gestartet. Dort können Investoren in eine digitale Anleihe investieren, ohne selbst über die Blockchain-Infrastruktur verfügen. Zugleich werden die Ausgabe von Anleihen schneller, effizienter und einfacher gemacht, wie finews.ch berichtete.
Begrenzte Erfolgsbilanz
Obwohl die digitale Plattform nur über eine relativ begrenzte Erfolgsbilanz verfügt, schätzt Moody's die technologiebedingten Risiken als wirksam gemindert oder gleichwertig mit denen einer herkömmlichen Emission ein.
Die SDX-Blockchain-basierte Plattform unterliege strengen Vorschriften, die die gleichen Qualitätsstandards wie traditionelle Infrastrukturen vorschreibe. SDX und und die herkömmliche Börse verfügen über denselben umfassenden Geschäftskontinuitätsplan, und die Karenzzeit von zehn Tagen lassen eine gewisse Zeit, um mögliche Störungen zu beheben, heisst es.
Stadt mit starker Regierung
Das eigentliche Kreditrisiko für die Anleger liegt laut Moody’s vielmehr bei der Stadt. Lugano verfüge zwar über eine starke Regierungsführung und Wirtschaft, ein grosses Steuerpotenzial und einen robusten institutionellen Rahmen im Kanton.
Das Rating spiegle hingegen auch die hohe Verschuldung und den hohen Schuldendienst der Stadt, die ein sorgfältiges Treasury-Management erfordern.
Den stabilen Ausblick erklärt Moody’s mit dem Engagement der Stadt für ein finanzielles Gleichgewicht. Lugano könne trotz zunehmendem Druck auf die Margen durch Inflation und Energiekosten einen ausgeglichenen Haushalt aufrechterhalten und den Anstieg des Schuldenstands begrenzen.
