Analysten und Vermögensverwalter richten ihren Fokus zunehmend auf das Segment der Small Caps. Besonders chancenreich erscheinen dabei nun vor allem Small Caps in Schweden.

Von Hans-Marius Lee Ludvigsen, Portfoliomanager bei DNB Asset Management und Verantwortlicher für DNB Fund Nordic Small Cap

Die nordischen Länder sind einen besonderen Blick wert, da sie eine einzigartige Investitionslandschaft bieten, die Vielfalt mit Stabilität verbindet. Aktuell werden nordische Small-Caps mit dem rund dreizehnfachen des nächstjährigen Gewinns pro Aktie gehandelt, was bezogen auf ihre höher kapitalisierten Pendants einen rekordhohen Abschlag bedeutet.

Zugleich ist zu erwarten, dass kleine nordische Unternehmen auch weiterhin schneller wachsen als Large Caps. Attraktiv sind zurzeit vor allem schwedische Small-Caps, die sich in den Jahren 2022 und 2023 erheblich schwächer entwickelt haben als die grösseren Unternehmen.

Ökosystem von mehr als 40 Unternehmen

Dies hat zu historisch niedrigen Bewertungen geführt. Die Humble Group mit Sitz in Stockholm ist ein Ökosystem von mehr als 40 Unternehmen, die in den wachstumsstarken Segmenten gesunde Lebensmittel und Snacks sowie nachhaltige Schönheit und Gesundheit tätig sind.

Allen gemeinsam ist, dass ihre Produkte umweltfreundlicher und gesünder für den Verbraucher sind als herkömmliche Alternativen. Beispiele sind nachhaltige und umweltfreundliche Hygieneprodukte, zuckerfreie Süssigkeiten und muskelaufbauende Lebensmittel wie Proteinriegel.

Das Geschäftsmodell von Humble besteht in der aktiven Identifizierung von profitablen, cashgenerierenden und marktführenden FMCG-Unternehmen.

Gute Geschäfte mit zuckerfreien Süsswaren

Eine Besonderheit der Humble Group ist, dass ein Grossteil der Produkte in verschiedenen Marktnischen angesiedelt ist, die in Zukunft ein schnelles Gewinnwachstum erwarten lassen. Sowohl der Trend zu einer gesünderen Lebensweise als auch der Trend zu umweltfreundlichen Produkten dürften sich in den nächsten Jahren weiter verstärken.

Zudem dürfte das Snacking-Geschäft der Schweden dank der Ausrichtung auf zuckerfreie Süssigkeiten deutlich an Marktanteil gewinnen. Wie schnell das gehen kann, zeigt das Beispiel der zuckerfreien Limonaden, die innerhalb kurzer Zeit den Marktanteil ihrer zuckerhaltigen Pendants übernommen haben.

Synergieeffekte durch Zukäufe

Die Humble-Aktie bietet auf dem aktuellen Niveau weiteres Aufwärtspotenzial - auch wenn der Kurs seit Sommer um rund 50 Prozent gestiegen ist. Dafür spricht neben der aktuell niedrigen Bewertung auch das starke Gewinnwachstum.

Wir gehen davon aus, dass sich der Gewinn je Aktie zwischen 2023 und 2025 verdoppeln wird, während Humble gleichzeitig Cash generiert und den Verschuldungsgrad weiter senkt. Humble ist auf dem besten Weg, das neue FMCG-Powerhouse zu werden.

Solide Bilanz

Dazu gehören – sowohl aus strategischer als auch aus Wachstumssicht – weitere Akquisitionen. In einigen Jahren wird Humble über eine sehr solide Bilanz und eine starke Cash-Generierung verfügen, was den Weg für einige Übernahmen ebnen dürfte.

Nicht zuletzt sind kleinere Ergänzungsakquisitionen zu erwarten, die sowohl auf der Umsatz- als auch auf der Kostenseite Synergieeffekte ermöglichen.

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