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Maider Lasarte, zuständig für Business Development bei Ossiam, erläutert einen einzigartigen Ansatz, der für Growth- wie auch für Value-Märkte entwickelt wurde.

Frau Lasarte, warum arbeiten Sie mit dem Shiller-KGV?

Vor mehr als 30 Jahren hat Professor Robert Shiller, der renommierte amerikanische Ökonom und Nobelpreisträger für Wirtschaftswissenschaften, das Shiller-KGV entwickelt. Es wird auch CAPE Ratio genannt, CAPE steht für Cyclically Adjusted Price-Earnings Ratio (kursbereinigtes Kurs-Gewinn-Verhältnis).

Aber dies war mehr als nur eine neue Bewertungsmetrik: Investoren wie Ossiam haben erkannt, dass es auch bei der Anlage und Allokation in bestimmte Sektoren ein leistungsfähiges Instrument sein kann. Die bisherige Wertentwicklung ist keine Garantie für die künftige Wertentwicklung.

In welchen Marktphasen kann das Konzept des Shiller-KGV am besten funktionieren?

Wir haben festgestellt, dass das Konzept sich sehr gut zur Orientierung in unterschiedlichen Marktphasen eignet, nicht nur in Value- oder Growth-Phasen. Es funktioniert also in Growth- und in Value-Märkten. Natürlich folgt das Konzept einem Value-Ansatz, da wir bei der Auswahl attraktiver Sektoren auf die Bewertung achten – und diese basiert auf der CAPE Ratio.

Aber wir suchen nach Sektoren, die im Vergleich zu ihrer eigenen Geschichte günstig sind. In den letzten zehn Jahren haben wir uns in einem Wachstumsmarkt befunden, aber die Strategie wurde auch mehrfach auf wachstumsstarke Werte angewandt, zum Beispiel Anfang 2023, als Technologiewerte günstig erschienen.

Ist das CAPE-Konzept mit ESG und nachhaltigen Zielsetzungen vereinbar?

Ossiam hat sich schon vor Jahren zur Berücksichtigung von ESG-Kriterien verpflichtet. Wir haben verschiedene ESG-Lösungen für unterschiedliche Anlageklassen und mit unterschiedlichen Zielen entwickelt, auch für die Shiller-Strategien.

Es gibt auch Shiller CAPE-Lösungen für eine kohlenstoffarme Wirtschaft, die ESG-Merkmale und den Verzicht auf Investitionen in die schlimmsten Übeltäter der ausgewählten Sektoren einsetzt.

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