Mit einem verwalteten Vermögen von mehr als 4,5 Milliarden Euro ist die Verwaltung von Small & Mid caps beispielhaft für das erfolgreiche Stock-Picking von La Financière de l’Echiquier, das seit 30 Jahren in Unternehmen investiert.

Von Stéphanie Bobtcheff, Fondsmanagerin, La Financière de l’Echiquier1

Einer der Flaggschiff-Fonds, der Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe, investiert in eine Auswahl europäischer Wachstumswerte mit den besten ESG-Profilen. Der von fünf Investmentexperten verwaltete und mehrfach ausgezeichnete Fonds setzt auf einen High Conviction-Ansatz.

Im Jahr 2020 verzeichnete der Fonds ein hohes Zeichnungsvolumen, einem Jahr der Abflüsse für die Anlageklasse in Europa. Obwohl der Jahresauftakt von einer Sektor Rotation in Value-Titel geprägt war, ist das Team für 2021 optimistisch: Die Erholung dürfte Binnenmarkt abhängigen Werten zugute kommen, die nach zwei Jahren des Rückgangs wieder Mittelzuflüsse verzeichnen dürften. Zudem dürfte die M&A-Dynamik für Schub sorgen.

Solider Track-Record

Der Verwaltungsprozess beruht auf einer strikten Disziplin in Bezug auf Bewertungen und Gewichtungen. Durch die Berücksichtigung von ESG-Kriterien werden unsere Kenntnisse der Unternehmen und die Selektivität unseres Stock-Pickings – die beiden kritischen Vektoren für Wertschöpfung in einem komplexen Umfeld – intensiviert.

Wir investieren in eine beschränkte Anzahl von Projekten, die wir für ambitioniert halten und die aufgrund ihrer Fähigkeit zur Wertgenerierung in allen Konjunkturphasen und der Qualität ihrer Unternehmensführung ausgewählt werden. Diese Kombination von Wagnis und Vorsicht hat sich ausgezahlt.

Der Echiquier Agenor Mid Cap Europe beendete das Jahr 2020 mit einem Plus von 13,6 Prozent und übertraf seinen Referenzindex um 920 Bp. Damit verzeichnet der Fonds das sechste Jahr in Folge einen Vorsprung auf seinen Index und eine kumulierte Performance von +113 Prozent (I-Anteil: +139 Prozent) seit dem 31. Dezember 2014, während der MSCI Europe Small Cap-Index2 um 72 Prozent stieg . Angesichts der Nettomittelzuflüssen von fast 900 Millionen Euro im Jahr 2020 und einem Performance Effekt von +14 Prozent hatte das verwalteten Vermögen Ende 2020 2,5 Milliarden Euro erreicht.

Perlen mit viel Potenzial3

Das Anlageuniversum ist mit Werten wie Euronext, DiaSorin und Neoen, die nahe an ihrem Drawdown oszillieren, sehr hochwertig. Euronext wird die Borsa Italiana übernehmen und hat Zahlen für das erste Quartal 2021 vorgelegt, die mehr als 10 Prozent über den Erwartungen lagen.

Neoen, ein Akteur aus dem Bereich der erneuerbaren Energien, konnte den Aktienkurs seit seinem Börsengang im Jahr 2018 vervierfachen. Beide Unternehmen wurden nach der Ankündigung einer Kapitalerhöhung zur Finanzierung ihres Wachstums vom Markt abgestraft.

Auch wenn sich die Investoren auf die Auswirkungen der schwächeren Covid-Test-Dynamik konzentrieren, sind die Fundamentaldaten des Marktführers für In-vitro-Diagnostik DiaSorin solide. Die Übernahme von Luminex ermöglicht eine Expansion in den Bereich molekulardiagnostischer Multiplex-Tests.

Günstige Aussichten 2021

Die vorübergehende Sektor Rotation erklärt sich durch die Bewertungsdiskrepanzen zwischen Wachstums- und Value-Titeln und durch die erwartete V-förmige Erholung der Wirtschaft, die sich zunächst in den makroökonomischen Daten widerspiegelte und schliesslich – dank hervorragender Unternehmensergebnisse – auch in der Mikroökonomie ankam.

Obwohl unser Portfolio relativ betrachtet durch unsere strukturelle Übergewichtung der Wachstumssektoren belastet wurde, warteten die Unternehmen im Portfolio erneut mit exzellenten und über den Erwartungen liegenden Ergebnissen auf, so dass der Nettoinventarwert des Portfolios auf einem historischen Höchststand verharrt.

Auf kurze Sicht und falls sich die Zinsen stabilisieren, dürften die Faktoreffekte nachlassen; die Überperformance sollte dann wieder hauptsächlich durch das Stock-Picking erzielt werden. Die jüngsten Kursrückschläge einiger Werte ermöglichen eine Aufstockung bestimmter Wachstumsunternehmen, deren Bewertungsniveaus angesichts der weniger gefragten zyklischen Titel wieder attraktiv geworden sind.

Mittelfristig werden die Qualität der Fundamentaldaten und das Umsatz- und Gewinnwachstum unabhängig von der Konjunktur die wichtigsten Performancevektoren im Small- und Mid Cap-Segment bleiben.

1Der Fonds unterliegt hauptsächlich dem Kapitalverlust- und Aktienrisiko sowie dem Risiko aufgrund von Anlagen in Aktien mit niedriger und mittlerer Marktkapitalisierung.
2In der Vergangenheit erzielte Ergebnisse sind keine Gewähr für künftige Renditen, da ihre Entwicklung im zeitlichen Verlauf nicht konstant ist. Performance seit Jahresbeginn, Stand: 30. April 2021: 4,8 Prozent gegenüber 13,7 Prozent für den Index.
3Die genannten Sektoren und Aktien sind Beispiele. Ihr Vorhandensein im Portfolio wird nicht garantiert.