Im Schatten der grossen Börsen konnten sich die nordischen Aktienmärkte zuletzt sehr positiv entwickeln. Hagen-Holger Apel, Head of Wholesale bei DNB Asset Management, blickt in die Zukunft.

Hagen-Holger Apel, wie hat sich der nordische Aktienmarkt während der Pandemie geschlagen?

In den vergangenen 20 Jahren hat sich das nordische Aktienmarktbarometer MSCI Nordic akkumuliert betrachtet besser als seine internationalen Pendants entwickelt. Nordische Aktien sind in diesem Zeitraum um insgesamt 240 Prozent gestiegen, während der MSCI World in diesem Zeitraum auf ein Plus von 168 Prozent kam.

Der MSCI Europe schaffte sogar «nur» 138 Prozent. Kurzfristig, also wenn wir das vergangene Jahr betrachten, haben sich die nordischen Börsen insgesamt sehr positiv entwickelt. Der dänische Aktienmarkt konnte das Corona-Jahr mit einem Plus von 29 Prozent abschliessen, gefolgt von Schweden und Finnland mit einem Plus von zirka 10 Prozent. Einzig Norwegen lag auf Eurobasis leicht im Minus.

«In der Gesamtheit betrachtet zeigen die nordischen Märkte eine gewisse Resilienz»

Insgesamt war dies jedoch eine hervorragende Ausgangslage für unseren DNB Fund Nordic Equities, der 2020 mit einem Plus von 33 Prozent und einer Outperformance von 14 Prozent abgeschlossen hat.

Worauf führen Sie dies zurück?

In der Gesamtheit betrachtet zeigen die nordischen Märkte eine gewisse Resilienz, diese basiert nicht zuletzt auf der besonderen Zusammenstellung des Investmentuniversums und der ausgeprägten Branchendiversifizierung. Darüber hinaus zählen Norwegen, Schweden, Dänemark und Finnland seit vielen Jahren zu den Ländern mit den weltweit stabilsten politischen und sozialen Rahmenbedingungen.

Die skandinavischen Länder sind kleine, aber offene Volkswirtschaften mit einem recht hohen durchschnittlichen Exportanteil von zirka 45 Prozent. Wer auf dem Weltmarkt bestehen möchte, der muss qualitativ hochwertige Produkte anbieten, egal wie der Wechselkurs sich entwickelt.

«Das ist eine Tatsache, die Schweizer Investoren übrigens nicht unbekannt ist»

Daher finden sich in Skandinavien viele «Hidden Champions» und Weltmarktführer, eine Tatsache die Schweizer Investoren übrigens nicht unbekannt ist.

Wie können Anleger an dieser Entwicklung partizipieren?

Der DNB Fund Nordic Equities, unser nordischer Aktienfonds, verfolgt einen All-Cap Investmentansatz mit einem ausgewogenen Mix aus Small/Mid und Large Caps sowie aus Zyklikern und defensiven Werten. Das Portfolio ist stark auf grüne Unternehmen ausgerichtet. Hier kommt dem Fonds zugute, dass die DNB als grösstes norwegisches Finanzhaus Pionierin im nachhaltigen Investieren ist und schon 1989 den ersten grünen Fonds aufgelegt hat.

Die bereits erwähnte Diversifizierung des Marktes bietet Anlegern eine attraktive Möglichkeit, ein Aktienportfolio sinnvoll zu ergänzen. Die nordischen Indizes weisen zwei Besonderheiten auf: Im Vergleich zum MSCI World sind die Sektoren IT und Consumer Staples untergewichtet, Health Care und Industrials sind jedoch viel stärker vertreten.

«Substanzwerte bieten in diesem Jahr gute Chancen»

Eine Allokation in den Nordics bewirkt also kein weiteres IT-Exposure im Portfolio, bietet jedoch über die Industrials ein hervorragendes Potenzial in Konjunkturerholungen. Durch den All-Cap-Ansatz können Anleger zudem einen möglichen Home-Bias verringern.

Wie beurteilen Sie die weitere Entwicklung an den Finanzmärkten 2021?

Wir erwarten eine zyklische Erholung, vor deren Hintergrund wir davon ausgehen, dass Zykliker und Value-Titel gut abschneiden sollten. Vor dem Hintergrund möglicher Zinssteigerungen, die Norwegische Zentralbank hat dies zuletzt für 2022 angedeutet, positionieren wir uns entsprechend.

«Insgesamt ist Skandinavien recht gut durch die Corona-Krise gekommen»

Daher dürften Industrie- und Grundstoffwerte sowie Finanztitel in einer konjunkturellen Erholung sowie von Stimulierungsmassnahmen profitieren. Wir schichten bereits seit einigen Monaten in diese Richtung um. Insgesamt ist Skandinavien recht gut durch die Corona-Krise gekommen, dies ist eine gute Basis für eine weitere kräftige Erholung der Konjunkturdaten.

Welche Titel sind derzeit besonders vielversprechend?

Orsted beispielsweise ist weltweit führend im Bereich Offshore-Wind. Der dänische Energiekonzern hält 25 Prozent der weltweiten Offshore-Windkapazität und bietet sehr starkes Expansionspotenzial in diesem Bereich. Das Ziel des Managements lautet, von 10 Gigawatt erneuerbaren Energien im Jahr 2020 auf mindestens 30 Gigawatt im Jahr 2030 zu wachsen. Chancenreich erscheint auch Kahoot!, eine der grössten Positionen im DNB Fund Nordic Equities.

Die in Norwegen ansässige spielebasierte Lernplattform zählt zu den Marktführern im Bereich Bildungstechnologie, wobei die Schlüssel-App Kahoot! eine der beliebtesten und am weitesten verbreiteten Apps in diesem Segment ist. Das explosive Umsatzwachstum und ein sehr skalierbares Geschäftsmodell machen Kahoot! zu einer sehr interessanten Opportunität.

Hagen-Holger Apel ist seit Juli 2015 bei DNB Asset Management als Senior Client Portfolio Manager beschäftigt. In dieser Funktion ist er ein Bindeglied zwischen dem in Norwegen basierten Fondsmanagement und den internationalen Kunden und gewährleistet somit ein hohes Mass an Qualität in der Kundenbetreuung. Er ist Diplom-Volkswirt und Certified International Investment Analyst (CIIA) der DVFA Frankfurt. Er verfügt über 20 Jahre Branchenerfahrung als Bankkaufmann, Händler und Portfoliomanager und ist seit 14 Jahren am luxemburgischen Finanzplatz tätig. Im internationalen Geschäft ist er in leitender Position verantwortlich für die Schweiz, Deutschland und Österreich.