Die US-Präsidentschaftswahl, geopolitische Ereignisse, die Entwicklung im Bereich der Künstlichen Intelligenz und die Abwicklung der japanischen Carry-Trades könnten noch erhebliche Auswirkungen auf die Märkte zeitigen. Umso wichtiger ist ein diversifiziertes Portfolio.

J.P. Morgan Asset Management hat den «Guide to the Markets» entwickelt, um Anlegern und Kundenberatern die besten Möglichkeiten zu bieten, erfolgreiche Investmententscheide zu treffen.  

 

Risiken für die Weltwirtschaft verlagern sich

Unser Kernwirtschafts-Szenario hat sich im Vergleich zum Jahresanfang kaum verändert, wobei sich das Wachstum in den USA abschwächt und sich gleichzeitig das Wachstum in Europa moderat beschleunigt, wodurch sich die Wachstumslücke zwischen den Regionen verengt (Guide to the Markets – Europa, Seiten 4, 34).

Die Balance der Risiken im Zusammenhang mit dieser Ansicht verschiebt sich jedoch. Über weite Strecken des ersten Halbjahres 2024 waren die Risiken nach oben verschoben – was eher einer «Nicht-Landung» und einer hartnäckigen Inflation als einer «weichen Landung» entsprach (Seite 7).

Die Gewichtung der Risiken ist nun gleichmässiger, wenn nicht sogar leicht nach unten verschoben (Seiten 14, 18, 27).

Kernanleihen tragen zur Diversifikation bei

Glücklicherweise nimmt mit dem nachlassenden Wachstum auch die Inflation ab, was den Zentralbanken die Möglichkeit gibt, präventiv den Fuss von der Bremse zu nehmen (Seiten 20, 33). Kernanleihen sollten daher als Stossdämpfer wirken, wenn sich die Daten weiter verschlechtern (Seite 67).

Wir sind eher davon überzeugt, die Duration europäischer Kernanleihen zu verlängern als jene der US-Anleihen. Im Bereich der Unternehmensanleihen bevorzugen wir die höhere Duration und Kreditqualität von Investment Grade gegenüber High Yield (Seite 65).

Aus strategischer Sicht befürworten wir nach wie vor den Aufbau grösserer Positionen in alternativen Anlagen, um sich gegen die strukturell vorhandenen Inflations- und Verschuldungsrisiken im kommenden Jahrzehnt abzusichern (Seiten 21, 77).

Gangwechsel bei der Aktienperformance

Die lang erwartete Ausweitung der US-Unternehmensgewinne ist endlich im Gange. Doch die Bewertungsunterschiede auf dem Aktienmarkt sind nach wie vor erheblich (Seiten 54, 55). Da das Gewinnwachstum über die Sektoren hinweg zunehmend gleichmässiger verteilt ist, könnte dies auch eine regionale Rotation und eine Verringerung der Abschläge einiger weniger beliebter Aktienmärkte weltweit unterstützen (Seiten 46, 49).

Grosse Unbekannte, grosse Folgen

Die US-Präsidentschaftswahl, geopolitische Ereignisse, die Entwicklung im Bereich der Künstlichen Intelligenz (KI) und die Abwicklung der japanischen Carry-Trades könnten alle erhebliche Auswirkungen auf die Märkte haben (Seiten 24, 39, 63).

Die Volatilität dieses Sommers hat gezeigt, wie wichtig ein diversifiziertes Portfolio ist, und die Anlegerinnen und Anleger sollten darauf vorbereitet sein, weitere Volatilitätsphasen zu überstehen (Seiten 66, 97).