Die Obligationen-Renditen sind hoch, die Inflation schwächt sich ab, und einige Zentralbanken haben begonnen, die Zinsen zu senken – ein hervorragendes Szenario für Obligationen-Investoren.
In diesem Interview spricht Pimco-Anlagechef Dan Ivascyn, der die Income-Strategie von Pimco verwaltet, wie er das Portfolio für die aktuell hohen Renditen und die Marktvolatilität im Hinblick auf unterschiedliche Konjunkturszenarien und bevorstehende Zinssenkungen positioniert.
Pimcos aktueller Langfristausblick spricht von «Obligationenrenditen im Vorteil». Was genau hat es damit auf sich?
Als Anleger ist es wichtig, über die kurzfristige Perspektive hinauszublicken, die Bewertungen genau zu analysieren. Getreu diesem Motto dürften festverzinsliche Wertpapieren nach unserem Dafürhalten Anlegern die Chance eröffnen, mithilfe qualitativ hochwertiger globaler Titel Profit zu schlagen und gleichzeitig Liquidität zu erhalten.
Was Pimcos Income-Strategie betrifft, sind wir angesichts der aktuell hohen Einstiegsrenditen und des künftigen Renditepotenzials zuversichtlich für die künftige Ertragsentwicklung über die kommenden drei bis fünf Jahre. Einige Zentralbanken haben die Leitzinsen bereits gesenkt, die Fed wird es ihnen mit hoher Wahrscheinlichkeit noch in diesem Jahr gleichtun – eine perfekte Gelegenheit, sich die (hohen) Renditen für einige Zeit zu sichern.
Hinzu kommt, dass es angesichts der Ertrags- und Kapitalzuwachsgelegenheiten an den heutigen Märkten weltweit kein extremes Zinsrisiko erfordert, das Portfolio so zu positionieren, dass es eine attraktive Rendite abwirft. Man denke an die Attraktivität der aktuell hohen Einstiegsrenditen: die Kerninflation liegt bei rund drei Prozent mit Tendenz nach unten.
Kann ein aktiver Investor von diesen Renditen profitieren, wird auch das Portfolio im Vergleich zu Aktien und insbesondere zu Cash noch attraktiver. In vielen Ländern Europas wie auch in Kanada beginnen die Cash-Renditen bereits zu sinken.
Mit hoher Wahrscheinlichkeit dürften sie das unserer Meinung nach auch in den USA bald tun. Das Investieren in Obligationen ist zwar nicht risikofrei, berücksichtigt man aber die voraussichtlichen Opportunitätskosten, ist es in den vergangenen Jahren auch riskanter geworden, in geldmarktnahe Anlagen zu investieren.
Was ist das Hauptziel der Income-Strategie von Pimco?
Unser Hauptziel ist es, für unsere Anleger auf vernünftige Art und Weise attraktive und nachhaltige Erträge zu generieren. Darüber hinaus ist es unser Anliegen im Vergleich zu passiven Alternativen einen bedeutenden Mehrwert zu bieten.
Ich bin überzeugt davon, dass wir uns aktuell in einem der aussichtsreichsten Anlageumfelder seit vielen Jahren befinden, um diesem Anspruch genügen zu können. Aktives Management ist in unsicheren Zeiten von besonderer Bedeutung.
Und im Hinblick auf den Kurswechsel der Geldpolitik und auf die gesamtpolitischen Szenarien und geopolitischen Unruhen weltweit, behalten wir die Resilienz des Portfolios wie auch das Risikomanagement fest im Auge. Wir nutzen die gesamte Klaviatur des globalen Anlagespektrums, um ausserhalb der USA nach resilienten Investments Ausschau zu halten, die die Gesamtvolatilität des Portfolios reduzieren.
Zeitgleich suchen wir Schritt für Schritt nach höheren Renditen in jenen Teilen der Welt, in denen die fiskalische Lage besser ist als in den USA.
Wie sind die Aussichten für die Märkte und die Income-Strategie?
Ein überaus wichtiger Aspekt beim Erzielen von Renditen ist es, angemessen auf unvorhergesehene Marktvolatilität zu reagieren, wie wir sie beispielsweise in diesem Monat gesehen haben. In diesem Jahr stehen in den USA folgenreiche Wahlen an.
Ausserdem gab es heuer auf der ganzen Welt bereits erhebliche wahl- und geopolitische Unsicherheiten. Die Märkte bleiben auf Signale von Makrodaten fixiert, was zu potenzieller Volatilität beiträgt. Darüber hinaus erleben wir Marktstörungen durch künstliche Intelligenz und andere Formen technologischer Innovation.
Der Ansatz der Income-Strategie in diesem Umfeld lautet: nicht nur eine angemessene und attraktive Rendite erwirtschaften, sondern das Portfolio auch mit ausreichender Liquidität und Qualität zu positionieren, um für einige möglicherweise sehr interessante Quartale an den Finanzmärkten gerüstet zu sein.
