Nicolas Janvier, Portfoliomanager des Threadneedle American Smaller Companies und Leiter des US-Aktienteams über seine Strategie.

Dies ist eine Marketing-Anzeige. Bitte lesen Sie den Prospekt des OGAW und das BIB, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen.

Herr Janvier, der Russell 2500 Index stellt das Anlageuniversum des Threadneedle (Lux) American Smaller Companies dar, aus denen Sie rund 700 Unternehmen auswählen. Was bringen diese Firmen mit, was die anderen 1'800 nicht haben?

Unsere Research- und Portfoliomanagement-Teams haben einen Blick auf eine viel grössere Anzahl von Small-Cap-Aktien im Russell 2500 Index. Wir können das Anlagenuniversum gezielt nach den Merkmalen durchsuchen, auf die wir bei der Einzeltitelauswahl für das Portfolio achten.

Darüber hinaus hat unser zentrales Research-Team aufgrund seiner umfassenden Sektor- und Branchenkenntnis auch eine Meinung zu Unternehmen, die nicht von seinen Ratings abgedeckt werden. Zudem nutzen wir auch Gewinnberichte, Rückrufe des Managements und ausgewählte Sell-Side-Analysen, um unsere Sicht auf die Aktien im Small-Cap-Universum zu vervollständigen.

Sie investieren im Vergleich zum Russell 2500 eher am unteren Ende der Marktkapitalisierungsskala.

In der Tat weist unser Portfolio im Durchschnitt eine geringere Marktkapitalisierung auf als die Benchmark. Dies liegt daran, dass wir der Meinung sind, bei solchen Unternehmen mehr Ineffizienzen ausnutzen zu können, weil es tendenziell weniger Analysten gibt, die diese Aktien bewerten.

Hinzu kommt, dass kleiner anzufangen auch bedeutet, dass wir die Aktien länger halten können, bevor sie sich zu Large Caps entwickeln. Da viele kleinere Unternehmen ihren Wert um ein Vielfaches steigern können, weil sie von einer niedrigeren Basis ausgehen, wollen wir unsere Gewinner länger halten, anstatt sie zu früh zu verkaufen.

Und wo ziehen Sie nach unten die Grenze?

Wir definieren unser Anlageuniversum als Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung zwischen 500 Millionen und zehn Milliarden Dollar – und zwar zum Zeitpunkt der Anlage. Dies ist keine feste Grenze, und wir können je nach Liquidität auch über diesen Bereich hinausgehen.

Sie haben sich zum Ziel gesetzt, Unternehmen für den Fonds ausfindig zu machen, die das Rüstzeug für die Marktführerschaft mitbringen. Mit welchen Engagements ist Ihnen dies in letzter Zeit besonders gut gelungen?

Unser Ziel ist es, in Unternehmen mit sich verbessernden fundamentalen Merkmalen zu investieren, bei denen wir der Meinung sind, dass diese Verbesserung vom Markt unterschätzt wird und sich nicht in der aktuellen Bewertung widerspiegelt.

Sie nehmen ausschliesslich handverlesene Titel ins Portfolio und behalten diese gemeinsam mit dem Risikomanagement-Team im Blick. Wann entschliessen Sie sich zum Verkauf einer Position und wie häufig pro Jahr kommt dies üblicherweise vor?

Wir neigen dazu, eine Position aus drei Hauptgründen zu verkaufen. Erstens, wenn sich die Anlagethese bewahrheitet hat und wir das Gefühl haben, dass die Aktie unter Risiko- und Ertragsgesichtspunkten nicht mehr so überzeugend ist, weil der Markt bereits alle Verbesserungen eingepreist hat.

Zweitens, wenn unsere ursprüngliche Anlagethese verletzt wurde, weil etwas mit dem Unternehmen passiert ist, das wir nicht einkalkuliert hatten und wir keine Verbesserung der Fundamentaldaten mehr sehen. Drittens könnten wir eine Aktie verkaufen, wenn es in derselben Branche oder im selben Sektor konkurrierende Ideen gibt.

Da wir ein relativ konzentriertes Portfolio haben, würden wir uns dafür entscheiden, nur eine Aktie zu behalten, wenn es Überschneidungen zwischen den beiden gibt.

Nicolas Janvier ist Portfoliomanager des Threadneedle (Lux) American Smaller Companies und Leiter des US-Aktienteams.

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