Häufig fragen Anleger, wie hoch das Engagement in Schwellenländer-Anleihen sein sollte? Wie sollte man das Risiko von Lokalwährungen handhaben, und wie lautet der beste Anlageansatz?

In diesem Jahr erlebten die Schwellenländer einige Belastungen, und die Performance war in vielen Ländern sowohl im festverzinslichen Bereich als auch an den Aktienmärkten schwierig. Die Kapitalströme erwiesen sich jedoch als recht robust, da strategisch orientierte Anleger weiterhin in Schwellenländeranleihen investierten.

Dass sich Schwellenländer-Anlagen so hartnäckig halten, könnte andeuten, dass die Anleger der Volatilität dieses Marktes positiver gegenüberstehen und einen langfristigen Anlageansatz verfolgen. So fragen viele Kunden in der Tat, ob der in diesem Jahr erlebte Ausverkauf als Kaufgelegenheit betrachtet werden sollte.

Gut zur Diversifikation

Unseres Erachtens können Schwellenländeranleihen in globalen Anleihenportfolios gut zur Diversifikation beitragen und die Renditen steigern. Häufig fragen uns Anleger jedoch, welche Allokation sich für diese Anlageklasse empfiehlt. Wie hoch ist insbesondere das optimale Engagement in Schwellenländer-Anleihen, wie sollte man das Risiko von Lokalwährungen handhaben, und wie lautet der beste Anlageansatz für Schwellenländer-Anleihen?

Schwellenländer-Anleihen weisen zahlreiche Risiko- und Renditefaktoren auf und bergen für Anleger daher viele Anlagedimensionen, wie nach Land, Währung, Fälligkeit/Laufzeit, Anleihensektor und -qualität. Bei der Erstellung von beta- und alphaorientierten Portfolios und vor allem bei der Nutzung unsystematischer, spezifischer Risiken bieten sich daher ergiebige Möglichkeiten. In diesem Artikel teilen wir unsere Einschätzung aus der Perspektive eines Schweizer-Franken-Anlegers mit.

Anlageansatz auswählen

Anleger, die Schwellenländer-Anleihen in Erwägung ziehen, müssen zuerst die Zielsetzung ihres Portfolios berücksichtigen. Sollte ein relativer respektive absoluter Renditeansatz verfolgt werden, oder zählt die Gesamtrendite? In der Regel verfolgen Fonds eine oder mehrere der folgenden Anlagestrategien:

  • Relative Rendite/Einzelstrategie

Diese Fonds konzentrieren sich auf eine Zielperformance im Vergleich zu einer gewählten Benchmark. Die Benchmark ist typischerweise ein traditioneller Index für Schwellenländeranleihen, wie die JPM-Indizes in Hart- oder Lokalwährung.

  • Absolute Rendite/Absicherung gegen Verluste

Diese Fondsoption konzentriert sich auf die Lieferung von reinem Alpha in einer marktneutralen Weise, ohne sich an einem Benchmark ausrichten zu müssen. Oft wird versucht, den richtigen Zeitpunkt am Markt zu erwischen, indem Schwellenländer-Anleihen nach einem Kursrückgang gekauft und nach einer Kurserholung verkauft werden.

  • Gesamtrendite/uneingeschränkt

Diese Anlagestrategie ist nicht an eine Benchmark gebunden, weist jedoch ein eindeutig definiertes Risikobudget auf. Sie kombiniert sowohl Betaquellen aus der aktiven Vermögensallokation über die verfügbaren Subsektoren der Schwellenländer-Anleihen als auch eine Alpha-Erwirtschaftung durch die Auswahl einzelner Länder/Währungen.

Für Anleger, die granulare Bausteine benötigen, denen enge Budgets zugewiesen, und die in einem breiteren Portfolio verwendet werden können, sind Ansätze mit einer Einzelstrategie möglicherweise am geeignetsten. Bei solchen Strategien sind Anleger jedoch in der Regel den Ausrichtungen und der Ineffizienz von Benchmarks mit einer Gewichtung nach Marktkapitalisierung ausgesetzt.

Ausserordentliches Market-Timing

Anleger, die ein weniger volatiles defensives Portfolio anstreben, sind unter Umständen mit der absoluten Rendite am besten bedient. Sie setzt jedoch ein hohes Mass an Marktneutralität (oder ein ausserordentliches Market-Timing) voraus. Hierdurch wird die Risikoprämie entfernt, wegen der sich die Anleger überhaupt erst für Schwellenländer-Anleihen interessieren.

Unsere bevorzugte Anlagestrategie ist der Gesamtrenditeansatz. Er bietet gegenüber einer Einzelstrategie für Schwellenländer-Anleihen potenziell bessere risikobereinigte Renditen, indem kontrollierte Risiken innerhalb eines gut definierten Budgets eingegangen werden. Gleichzeitig ist er flexibel genug, um das Alpha durch eine Nutzung aller Chancen von Schwellenländeranleihen zu maximieren.

Abwärtsrisiken verringert

Durch die Flexibilität eines Gesamtrenditeansatzes können Abwärtsrisiken verringert werden. Man muss sich jedoch bewusst sein, dass diese Strategien während des gesamten Anlagezyklus' beständig das Beta der Schwellenländer-Anleihen widerspiegeln werden.

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Disclaimer: Nur für qualifizierte Anleger. Dieses Material ist nur für professionelle Anleger bestimmt und sollte von Privatanlegern nicht als Handlungsgrundlage verwendet werden. Auslandsinvestitionen werden von Wechselkursschwankungen beeinflusst. Anlagen in Schwellenländern können volatiler sein als solche in höher entwickelten Märkten. Der Kurs von Anleihen wird durch Zinssatzänderungen, Änderungen der Bonität von Anleiheemittenten und andere Faktoren wie Inflation und Marktdynamik beeinflusst. Im Allgemeinen wird der Kurs einer Anleihe fallen, wenn die Zinsen steigen. Das Ausfallrisiko gibt die Fähigkeit des Emittenten wieder, Zinszahlungen zu leisten und das Darlehen bei Fälligkeit zurückzuzahlen. Das Ausfallrisiko kann sich daher bei verschiedenen staatlichen Emittenten sowie verschiedenen Unternehmensemittenten unterscheiden. Anlagen in Unternehmensanleihen sind aufgrund der höheren Ausfallwahrscheinlichkeit im Allgemeinen weniger sicher als Anlagen in Staatsanleihen. Fidelity veröffentlicht ausschliesslich produktbezogene Informationen und gibt keine an den persönlichen Verhältnissen des Kunden ausgerichtete Anlageempfehlungen, ausser wenn dies von einer entsprechend ermächtigten Firma in einer formellen Mitteilung mit dem Kunden verlangt wird. Die Unternehmensgruppe Fidelity International bildet eine weltweit aktive Organisation für Anlageverwaltung, die in bestimmten Ländern ausserhalb Nordamerikas Informationen über Produkte und Dienstleistungen bereitstellt. Diese Kommunikation richtet sich nicht an Personen innerhalb der Vereinigten Staaten von Amerika und darf nicht von ihnen als Handlungsgrundlage verwendet werden. Diese Kommunikation ist ausschliesslich an Personen gerichtet, die in Jurisdiktionen ansässig sind, in denen die betreffenden Fonds zum öffentlichen Vertrieb zugelassen sind oder in denen eine solche Zulassung nicht verlangt ist. Alle angegebenen Produkte und alle geäusserten Meinungen sind, falls keine anderen Quellen genannt werden, die von Fidelity International. Fidelity, Fidelity International, das Logo Fidelity International und das Symbol F sind eingetragene Warenzeichen von FIL Limited. Als Research Professionals gelten Mitarbeiter und Analysten. Wir empfehlen Ihnen Anlageentscheidungen nur auf Grund detaillierter Informationen zu fällen. Investitionen sollten auf Basis des aktuellen Verkaufsprospektes und der wesentlichen Anlegerinformationen getätigt werden. Diese Dokumente, die Statuten, sowie die aktuellen Jahres- und Halbjahresberichte sind kostenlos erhältlich bei den berechtigten Vertriebsstellen, beim europäischen Service-Center in Luxemburg, FIL (Luxembourg) S.A., 2a, rue Albert Borschette, BP 2174, L-1021 Luxemburg oder beim Vertreter und der Zahlstelle in der Schweiz : BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, CH-8002 Zürich. Fidelity Funds «FF» ist eine offenen Investmentgesellschaft (OGAW) luxemburgischen Rechts mit unterschiedlichen Anteilsklassen. Warenzeichen und Logos sowie das Copyright und sonstiges Eigentum sind und bleiben Eigentum des entsprechenden Unternehmens. Diese Information darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch verbreitet werden. 18CH1073