Der European Smaller Companies Fund hat mit einem Plus von mehr als 190 Prozent und einer Outperformance der Benchmarkrendite von fast 75 Prozent seit Lancierung einzigartige Ergebnisse erwirtschaftet.1 Gegenüber seinen Vergleichsfonds rangiert der Fonds im obersten Perzentil.2
Diese herausragende Wertentwicklung ist auf die beständige Umsetzung unseres Anlageprozesses nach dem Bottom-up-Prinzip zurückzuführen.
Auf Grundlage dessen sind wir bestrebt:
- kleinere Unternehmen von hoher Qualität zu identifizieren
- die Merkmale eines nachhaltigen Wachstums aufweisen.
Ausserdem bevorzugen wir Unternehmen, die in der Regel ihr Schicksal selbst in der Hand haben und nicht allzu stark vom makroökonomischen Umfeld abhängen. Langlebige Geschäftsleitungen sind ebenfalls ein wichtiger Aspekt.
Sobald wir diese potenziellen «Gewinner» identifiziert haben, gehen wir bedeutende Positionen ein und halten diese Bestände über einen Zeitraum, in dem sie unseres Erachtens eine Outperformance erzielen können.
Mangelndes Wertpotenzial
Allerdings gibt es Zeiträume, in denen diese Aktien aus der Anlegergunst fallen. Donald Trumps jüngster Erfolg bei den Wahlen in den USA ist hierfür ein gutes Beispiel.
Im Zuge dessen investierten die Anleger in Substanzwerte (Value) und zyklische Aktien auf Kosten von Unternehmen mit höherer Qualität.
Wir sind jedoch nie an solchen Substanz-Rallys interessiert, sondern vielmehr dazu bereit, turbulente Zeiten durchzustehen, solange wir von einer Aktie überzeugt bleiben.
Anfang 2017 traten in der Tat dann wieder die Fundamentaldaten von Unternehmen in den Vordergrund worauf die Performance des Fonds sich schnell erholte.
Dank unserer Präferenz für qualitativ bessere Unternehmen kleinerer Marktkapitalisierung konnten wir den breiteren Markt für Small Caps in rund 80 Prozent des Zeitraums seit Fondsauflegung im Jahr 2007 beständig schlagen.
Auswahl der richtigen Aktien
Ein Beispiel, das unseren Ansatz der «hohen Qualität» unterstreicht, ist das schwedische Unternehmen Troax. Dieses stellt Stahlgewebe her, das für Schutzgitter von automatisierten Fertigungsstrassen verwendet wird. Das Unternehmen ist in einem fragmentierten Markt weltweit führend und bestens aufgestellt, um weiterhin in einem Umfeld erfolgreich zu sein, in dem Hersteller ihre Abläufe zunehmend automatisieren.
Trotzdem wird die Aktie von Analysten unzureichend abgedeckt. Wir glauben daher, dass sie für eine Outperformance prädestiniert ist, sobald die Anleger beginnen, das wahre Wertpotenzial des Unternehmens zu schätzen.
Prost!
Eine der jüngsten Erfolgsgeschichten des Fonds ist das britische Unternehmen Fever-Tree. Nach bescheidenen Anfängen mauserte sich dieses schnell zur Nummer eins unter den Herstellern von erstklassigen Mischern (etwa Tonicwater) und fordert so einst dominante Konkurrenten wie Schweppes heraus.
Der Einsatz von rein natürlichen Inhaltsstoffen und eine clevere Vermarktungsstrategie halfen Fever-Tree, dank der erneuten Beliebtheit des Getränks Gin Tonic ein schnelles Wachstum zu generieren. Der Aktienkurs des Unternehmens ist um 200 Prozent gestiegen, seit wir den Titel ins Portfolio aufgenommen haben.
Hierbei handelt es sich um lediglich zwei Aktien, welche die sich unseres Erachtens bietenden Vorteile einer Anlage in qualitativ hochwertigen europäischen Unternehmen kleinerer Marktkapitalisierung unterstreichen. Ein Engagement in diese Art von Aktien hat dem Fonds zu seiner hervorragenden langfristigen Wertentwicklung verholfen und wir sind zuversichtlich, dass sich diese Anlagen auch im Jahr 2017 entsprechend entwickeln werden.
«Dank unserer Präferenz für qualitativ bessere Unternehmen kleinerer Marktkapitalisierung konnten wir in rund 80 Prozent des Zeitraums den breiteren Markt für Small Caps beständig schlagen,» Andrew Paisley, Investment Director
1 Quelle: Standard Life Investments, SICAV Fund (Brutto-Akkumulation (berechnet), in Euro); Benchmark FTSE Small Cap Developed Europe (brutto, in Euro) 28.09.2007 bis 31.03.2017
2 Quelle: Morningstar, 31.03.2017
Der Wert von Anlagen wird nicht garantiert und kann sowohl steigen als auch fallen. Anleger erhalten unter Umständen ihren investierten Betrag nicht in vollem Umfang zurück. Die Wertentwicklung der Vergangenheit erlaubt keine Aussagen über die Zukunft.
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André Haubensack
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