Già alla fine dell'estate, la grande banca potrebbe rinunciare volontariamente alla garanzia sulle perdite fornita dalla Confederazione. Ha senso: finewsticino.ch spiega perché UBS vorrebbe sbarazzarsi quanto prima dei nove miliardi di franchi promessi.

Lo spettro di una garanzia statale per la più grande banca svizzera potrebbe presto svanire. Già il 31 agosto, cioè in occasione della rinviata conferenza semestrale di UBS, la banca vorrebbe porre fine alla garanzia sulle perdite fornita dalla Confederazione: lo ha riferito lunedì il quotidiano britannico, di solito ben informato, «Financial Times» (articolo a pagamento), ma senza citare le fonti.

Anche gli investitori pensano che la grande banca senza i miliardi di garanzia dello Stato sia una migliore scommessa. In borsa, lunedì scorso il prezzo delle azioni è temporaneamente aumentato di oltre l'1%. Contattata da finewsticino.ch, UBS si è astenuta dal fornire commenti.

Tuttavia, vi sono alcuni indizi secondo cui la banca vorrebbe eliminare al più presto gli obblighi imposti dai nove miliardi di franchi garantiti dalla Confederazione nel «Loss Protection Agreement» (LPA) del 9 giugno. Queste sono le cinque principali argomentazioni:

1. A rischio nonostante la garanzia

Con la vendita di Credit Suisse (CS) a UBS, la Confederazione ha evitato per la seconda volta in 15 anni di salvare direttamente una grande banca con il denaro dei contribuenti. Tuttavia, con l'azione dello scorso 19 marzo lo Stato ha corso un rischio considerevole. La Confederazione ha dovuto impegnarsi in garanzie per un totale di 109 miliardi di franchi, vale a dire 100 miliardi di franchi nei confronti della Banca nazionale e 9 miliardi di franchi nei confronti di UBS, che voleva proteggersi dalle perdite con CS.

Ma nella forma definitiva del contratto del 9 giugno, UBS non è affatto esente da rischi. Si prende a carico i primi cinque miliardi di franchi di perdite potenziali sugli attivi di CS prima dell'entrata in vigore della garanzia federale. Dopo un totale di 14 miliardi di franchi di perdite, il Parlamento dovrebbe quindi decidere se e come suddividere tra lo Stato e la banca ulteriori battute d'arresto.

Sembra molto improbabile che i consiglieri federali consegnino a UBS un assegno in bianco.

2. Il diavolo sta nei dettagli

Non si può escludere che le perdite possano accumularsi, considerando un valore equivalente delle posizioni CS di circa 44 miliardi di franchi svizzeri. UBS e la Confederazione mantengono uno stretto segreto sull'esatta natura delle voci di bilancio in questione. Ciò ha le sue ragioni. Se i mercati finanziari sapessero di cosa UBS vuole disfarsi, cercherebbero di sfruttarlo senza pietà.

Ma la tattica è piuttosto quella di vendere le posizioni pezzo per pezzo non appena c'è richiesta – cosa che può durare anche degli anni. Ad esempio, UBS non ha ancora completamente liquidato il portafoglio «non-core» che il CEO Sergio Ermotti aveva individuato durante il suo primo mandato alla banca d'investimento UBS dal 2011.

UBS si trova ora di fronte alla stessa procedura con i titoli CS, che sono già stati assegnati a un'unità di liquidazione lo scorso autunno sotto l'allora capo del CS Ulrich Körner. UBS parla di crediti, derivati e prodotti strutturati. Queste voci sono solitamente così illiquide da essere elencate come «Livello 3» nei bilanci di CS e ora di UBS. Ciò significa che le banche sono autorizzate a calcolare il valore e il rischio di queste attività secondo i propri modelli. Ciò non facilita la valutazione da parte dell'acquirente UBS.

Dalla conclusione del contratto all'inizio di giugno, UBS ha 120 giorni di tempo prima di poter iniziare a cancellare le posizioni. Di conseguenza, la grande banca sta lavorando duramente per setacciare le posizioni in base ai peggiori produttori di perdite. Se ora circolano voci su una possibile uscita dal contratto, ciò può essere interpretato come un'indicazione che la grande banca sta facendo progressi con lo screening delle posizioni CS - e che i risultati potrebbero essere meno tossici del previsto.

3. I costi sono ancora più pesanti

Se i pericoli del portafoglio CS vengono considerati meno gravi, i costi della garanzia statale devono pesare ancora di più dal punto di vista di UBS. Ad esempio, la grande banca ha pagato 40 milioni di franchi al momento della firma del contratto, oltre a costi trimestrali di 9 milioni di franchi dal quarto trimestre del 2023. UBS ha inoltre dovuto impegnarsi a mantenere la sua sede centrale in Svizzera per via della garanzia e deve pagare i costi di gestione della Confederazione con il contratto di garanzia. Se lo Stato interviene effettivamente per delle perdite, può anche addebitare alla banca tasse annuali fino a 360 milioni di franchi.

Non vi è alcuna garanzia che la compensazione delle perdite fluisca davvero. In termini di tempo, UBS può usufruire di una prestazione di garanzia solo tra cinque anni – e solo se entro tale data rimane meno del 20% del valore originale del portafoglio CS. UBS dovrebbe inoltre pagare tutte le ulteriori perdite sui restanti titoli in portafoglio. Di conseguenza, in UBS si ha la sensazione che le condizioni della garanzia statale siano un macigno.

4. Dinamite politica inevitabile

Il contratto LPA stabilisce inoltre che emissari federali siedano nel Comitato di vigilanza, il quale controlla la riduzione delle posizioni garantite. Ciò si traduce nell'influenza dello Stato non solo sulla carta, ma anche in termini di personale nei comitati della grande banca. Riassumendo, grazie alla garanzia statale la Confederazione ottiene un'ulteriore leva in UBS, la quale deve anche aspettarsi che i politici la usino.

Questo potrebbe accadere già alla fine dell'estate, quando sarà finalmente chiaro cosa succederà con l'attività di CS Svizzera. Tutto indica che essa sarà integrata in UBS senza se e senza ma. Cosa che porterebbe inevitabilmente alla perdita di migliaia di posti di lavoro svizzeri.

I politici hanno già prospettato misure per questa evenienza; ad esempio, c'è la palese minaccia che in caso di scomparsa di CS vengano aumentati massicciamente i requisiti di fondi propri della nuova «megabanca». Ulteriori richieste di «addomesticamento» di UBS potrebbero essere portate avanti anche attraverso iniziative popolari. In questo contesto, l'economia svizzera ha già subito gravi sconfitte negli ultimi anni – e UBS non può sperare in un sostegno da parte della popolazione dopo il suo salvataggio nel 2008 e ora dopo la scomparsa di CS.

5. Una questione d'onore per il CEO

Il CEO di UBS Ermotti lo ha già ripetuto più volte: la sua banca farà tutto il possibile nell'integrazione di CS per evitare un onere per i contribuenti. Si può credere al ticinese, che è rientrato all'età di 62 anni e ha assunto l'incarico più difficile nel settore bancario svizzero. Perché Ermotti sembra adempiere una missione. Quando ha assunto la carica di nuovo vecchio capo di UBS lo scorso marzo, lo aveva definito un onore il fatto di essere stato scelto per l'acquisizione. E si sarebbe sentito chiamato a compire questo dovere.

Considerando gli elevati costi che la garanzia contro le perdite causa ad UBS, Ermotti ha davvero motivi sufficienti per mantenere la parola data con la sua promessa ai contribuenti.