Il Credit Research di ZKB ha confermato il rating di solvibilità del Gruppo UBS. Continua ad essere leggermente inferiore ai rating delle agenzie internazionali. Secondo l'esperto, ciò ha a che fare con la distribuzione del capitale all'interno del gruppo e i rischi di migrazione.

La questione di quanto severi saranno i futuri requisiti patrimoniali che UBS dovrà soddisfare non è centrale solo per il management e gli azionisti della grande banca. Interessa anche gli analisti della solvibilità che devono valutare la qualità creditizia della banca e delle sue obbligazioni.

Il Credit Research della Zürcher Kantonalbank (ZKB) si starebbe avvicinando di più agli adeguamenti previsti dalla regolamentazione svizzera rispetto agli esperti delle agenzie di rating internazionali (Standard & Poor's, Moody's e Fitch). Come UBS, anche la ZKB è una delle banche di rilevanza sistemica in questo Paese e, come UBS, anche la ZKB opera come banca universale in Svizzera, ovvero offre l'intera gamma di servizi.

Quanto saranno severi i requisiti patrimoniali?

L'ultimo conto trimestrale della grande banca ha dato luogo alla verifica di solvibilità da parte della ZKB. «Soprattutto, la questione dei requisiti patrimoniali è in sospeso», riportano nel titolo le considerazioni dell'analista di ZKB Akkio Mettler. Osserva che UBS ha superato le aspettative in termini di utili, grazie a un forte andamento degli utili e ai progressi nella realizzazione del potenziale di risparmio in seguito all'acquisizione di Credit Suisse (CS), e che sta facendo progressi nell'integrazione.

Ciononostante, i rischi per l'integrazione rimangono elevati. E anche l’indicatore del capitale primario di classe 1 (Common Equity Tier CET 1) è stato inferiore alle attese al 14,3%. Mettler attribuisce il calo all'ammortamento accelerato delle perdite da valutazione delle attività finanziarie (principalmente mutui). Il valore ora mostrato rappresenta meglio le circostanze reali.

Mantenere gli obiettivi di dividendi nonostante le incertezze

Mettler ha anche osservato che la banca si attiene ai suoi obiettivi di dividendi, «anche se questi dipendono fortemente dai futuri requisiti patrimoniali che devono ancora essere determinati e sono quindi soggetti a un'incertezza che probabilmente durerà per un po' di tempo». In particolare, il requisito patrimoniale per UBS Americas Holding è un fattore di incertezza.

Di conseguenza, ZKB conferma il suo precedente rating di BBB+ con una prospettiva stabile (outlook) per il Gruppo UBS. In questo modo è leggermente inferiore a quello delle agenzie internazionali, che classificano la banca principale nella fascia Single-A (A-, A3, A).

«Siamo un po' più critici»

«Siamo un po' più critici perché la distribuzione del capitale all'interno del gruppo non è ancora stata completata dopo l'acquisizione di CS e la migrazione continua a comportare dei rischi», ha detto Mettler a finewsticino.ch. «Ma se si guardano solo le cifre chiave, una valutazione nella fascia Single-A è ben giustificabile».

Nella primavera del 2023, nel corso dell'operazione CS, ZKB aveva declassato UBS Group da A– a BBB+. La ZKB è un debitore Triple-A perché il suo rating dipende dalla solvibilità del Canton Zurigo a causa della garanzia statale.