Von Hedgefonds bis hin zu Privatanlegern – während sich die Konjunktur noch von den Restriktionen zu Beginn des Jahres erholt, zählt der Handel mit den «FAANG»-Titeln in den USA weiterhin zu den beliebtesten Aktienengagements.
Von Craig Bewick
Die Einzeltitel, die sich hinter diesem Akronym verbergen – Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) und Alphabet (GOOG) –, haben dem Nasdaq-100-Index zu neuen Höchstständen verholfen und waren Gegenstand umfangreicher Finanzberichterstattung in den Massenmedien.
Aufgrund der anhaltenden Popularität dieser Werte möchten wir noch einmal den Ansatz aufgreifen, die Micro E-mini Nasdaq-100 Futures- und Optionsprodukte zur Nachbildung eines Aktienkorbs aus FAANG-Titeln einzusetzen. Die CME Group handelt E-mini Nasdaq-100 Futures-Kontrakte mit einem derzeitigen Nominalwert von rund 227,000 Dollar sowie Micro E-mini Nasdaq-100 Futures-Kontrakte, die, mit einem Zehntel dieser Grösse, einen Nominalwert von rund 22,700 Dollar aufweisen (jeweils Stand: 23. September). Nach der Einführung von Micro E-mini Optionen am 31. August notiert die CME Group ausserdem Optionen auf beide Futures-Produkte. Für die Zwecke dieses Papers ziehen wir den «Micro»-Kontrakt heran, das Konzept ist jedoch auch auf den «Mini»-Kontrakt übertragbar, sollten Sie als Händler grössere Nominalwerte einsetzen.
Handelsbeispiel 1: Long 1 Micro E-mini Nasdaq-100-Kontrakt (MNQ) versus Long-Position FAANG-Aktienkorb
Vergleichen wir zunächst die Handelserträge eines MNQ-Kontrakts mit denen eines gleichgewichteten Aktienkorbs mit FAANG-Titeln und einem vergleichbaren Nominalwert. Dafür berücksichtigen wir die Schlusskurse dieser Instrumente vom 23. März, dem Tag des Tiefststandes, sowie die Schlusskurse vom 28. September – dem Tag, an dem dieses Papier verfasst wurde.
- Der Abrechnungspreis für den MNQ lag am 23. März bei 6.988 Punkten, was einem Nominalwert von 13,976 Dollar entspricht.
- Um jede Aktie gleich stark zu gewichten, wird jeder Titel mit einer Aktienanzahl entsprechend einem Wert von einem Fünftel von 13,976 Dollar (= 2,795.20 Dollar) berücksichtigt (der Genauigkeit halber rechnen wir hier mit Bruchteilen von Aktien)
Wie die vorstehende Tabelle zeigt, sind die Kursveränderungen des gleichgewichteten FAANG-Aktienkorbs und des MNQ während der Erholung am Aktienmarkt seit dem 23. März auffallend ähnlich verlaufen (64 Prozent versus 63 Prozent).
Beim Vergleich der beiden Positionen gilt es jedoch noch weitere Faktoren zu beachten:
1. Kapitalanforderungen
Um eine Futures-Position zu halten, müssen Händler eine Erfüllungsgarantie hinterlegen. Um ein Aktienengagement zu halten, müssen sie das für die Position erforderliche Kapital aufbringen oder sich alternativ bis zu 50 Prozent des Nominalwerts leihen (die so genannte «Reg-T-Margin»).
Wie Sie sehen, konnte der Inhaber des Futures-Kontraktes aufgrund der inhärenten Hebelwirkung des Terminmarkts im Vergleich zur Aktienposition erhebliche Kapitaleffizienzen erzielen. Darüber hinaus berechnet der Broker bei lombardfinanzierten Aktienpositionen in der Regel Zinsen.
