Wenn Investoren bei Obligationen-Investments drei Wünsche frei hätten, welche wären das? «Mehr Flexibilität, um Chancen rasch zu nutzen. Geringere Kosten, um von den Erträgen mehr zu behalten – und nachhaltig soll das Investment auch sein», sagt Beat Frühauf, Head ETF & Index Business Institutional Clients bei BlackRock Schweiz.
Herr Frühauf, die Bedeutung von Obligationen in einem Portfolio hat sich geändert. Wie sehen Sie das aus heutiger Perspektive?
Jahrzehntelang galten Obligationen als eine eher «langweilige» Anlageklasse. Sie dienten als Stabilitätsanker, die regelmässige Erträge beisteuerten. Das Obligationen-Portfolio war im Vergleich zum Aktien-Portfolio häufig weniger diversifiziert. Viele Investoren haben kaum taktische Eingriffe vorgenommen.
Heute, mit den anhaltenden Niedrigzinsen in vielen entwickelten Volkswirtschaften, hat sich die Situation grundlegend geändert. Obligationen verschiedenster Marktsegmente werden mitunter taktisch flexibel eingesetzt.
Inwiefern ist diese Veränderung ein Impuls für die rasante Entwicklung der Obligationen-ETFs?
Wachsende Einsatznotwendigkeiten in fortschrittlichen Portfolio-Konstruktionen und damit eine wachsende Nachfrage besonders aus dem Bereich institutioneller Investoren bilden die Haupttriebfeder der rasanten Entwicklung von Obligationen-ETFs. Schon heute umfasst der Markt weltweit mehr als eine Billion Dollar. Nach Schätzungen von BlackRock könnte er sich in den nächsten fünf Jahren exponentiell entwickeln.
Bis 2024 wäre demnach ein Wachstum auf über zwei Billionen Dollar möglich1. Investoren sehen sich in diesen Zeiten niedriger Zinsen zunehmend gezwungen, ihr Obligationen-Portfolio systematisch weiter zu diversifizieren und auch flexibel Anpassungen vorzunehmen mit dem Ziel, die raren Chancen zu nutzen oder Risiken abzuwehren.
Das macht ETFs zu einem Anlagevehikel, das für Obligationen-Investoren besonders gut in die heutige Zeit passt?
Ja, denn ETFs stehen für die Möglichkeit, Positionen im Portfolio schnell, transparent und kostengünstig aufzubauen. Drei Eigenschaften, die heute auch im Obligationen-Markt besonders gefragt sind. Kosten spielen dabei eine wichtige Rolle, wenn Erträge ein knappes Gut und schwer zu finden sind.
Unsere Palette an Obligationen-ETFs haben wir entsprechend in den vergangenen Jahren systematisch ausgebaut. Mit Hilfe der ETFs von iShares sind für Investoren heute auch ertragreichere Obligationen-Segmente wie Schwellenländer- oder Hochzinsobligationen zugänglich. Mit nachhaltigen ETFs kann man auch bei iShares heute unterschiedlichste Bereiche des Obligationen-Marktes im eigenen Portfolio abbilden.
Die Nachhaltigkeit von Investments gehört bei immer mehr Anlegern heute zum Anforderungskatalog. Sieht man nun auch auf der Obligationen-Seite steigende Nachfrage seitens der Anleger?
Selbstverständlich. Wir sind überzeugt: Nachhaltiges Investieren, das ESG-Kriterien berücksichtigt, wird heute mehr und mehr von Investoren gewünscht. Ausgehend von institutionellen Investoren, die ESG zunehmend zum Pflichtbestandteil ihrer Ausschreibungen machen, ist auch bei privaten Anlegern ein Paradigmenwandel zu beobachten.
Zum anderen können wir inzwischen mit ETFs Investitionsmöglichkeiten bereitstellen, die nach ESG-Kriterien gescreent sind und dennoch in Bezug auf ihre Investmenteigenschaften wie durchschnittliche Duration oder Ratings kaum von den Eigenschaften klassischer Obligationen-Indizes zu unterscheiden sind. Damit hat sich die Fragestellung verändert.
Die Frage lautet nicht mehr: Warum soll ich nachhaltig investieren? Sondern: Warum nicht? Weil sich ESG-ETFs auf Obligationen somit nahtlos in die Asset-Allocation-Strukturen von Portfolios einbauen lassen, treiben wir die Entwicklung nunmehr mit Innovationen voran.
Die neueste Entwicklung: Der erste ESG-ETF für Hochzinsobligationen im Schweizer Markt kommt von iShares. Was steckt dahinter?
Wenn Investoren heute diversifizierter in Obligationen investieren als je zuvor und gleichzeitig nachhaltig anlegen möchten, brauchen sie Angebote jenseits von Staatsanleihen und Investment Grade Corporate Bonds. Gerade High Yield Bonds können – bei natürlich höheren Bonitäts- und Ausfallrisiken – als Beimischung in Portfolios höhere Erträge für Investoren erschliessen helfen. Wir haben deshalb unsere Palette an ESG-Obligationen-ETFs neben Angeboten für Emerging Market-Obligationen nunmehr um High Yield-Obligationen erweitert.
Was sind die Vorteile der High Yield-ESG-ETFs von iShares?
Mit vergleichbaren Durationen, Ratings und Ertragserwartungen können Investoren mithilfe unserer High Yield-Corporate-ESG-ETFs den CO2-Abdruck ihres Obligationen-Portfolios um mehr als 50 Prozent gegenüber einer Anlage mit Standard-Benchmarks verringern2 – und das ohne höhere Kosten im Sinne der Total Expense Ratio im Vergleich zu entsprechenden anderen High Yield-ETFs von iShares3. Mit unseren verschiedenen Hochzins-ESG-ETFs haben Investoren Zugang zum weltweiten Markt von Obligationen in Dollar oder Euro mit Non-Investment-Grade-Rating.
Wie werden die Portfolios dieser ETFs konstruiert?
Die Basis bildet ein traditioneller High-Yield-Index. Aus diesem Index werden zunächst all die Unternehmen herausgenommen, die nach definierten Vorgaben in kontroversen Geschäftsfeldern wie der Herstellung militärischer Waffen, Glücksspiel oder zum Beispiel Kraftwerkskohle aktiv sind. In einem zweiten Schritt werden dann noch Unternehmen herausgefiltert, die einen MSCI ESG-Score von BB oder schlechter aufweisen oder von MSCI mit einen Kontroversitäts-Score von 0 bewertet werden.
Im Umkehrschluss fliesst das Kapital in solche Unternehmen, die eine Vorreiterrolle in ihren Branchen in Bezug auf ökologische und soziale Faktoren sowie Unternehmensverhalten einnehmen. Diese Unternehmen werden nach Marktkapitalisierung gewichtet und bilden so ein unter Nachhaltigkeitsgesichtspunkten und insbesondere bei CO2-Emissionen attraktiveres Portfolio.
Beat Frühauf leitet das iShares & Index Investments Business für institutionelle Kunden in der Schweiz. Vor seiner Zeit bei BlackRock war er während 14 Jahren bei der UBS in verschiedenen Abteilungen und Funktionen tätig. Davor arbeitete er bei PriceWaterhouseCoopers und der Zürcher Kantonalbank. Er verfügt über einen Master in Business Administration and Economics; er ist zertifizierter Institutional Investment Analyst und hat zudem an der Universität Bern den Abschluss als SFI of Advanced Studies erlangt.
1 Quelle: BlackRock GBI, Bloomberg, Stand: Juni 2019
2 Quelle: Bloomberg, Stand 30. August 2019
3 Quelle: Bloomberg, Stand 30. August 2019
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