Cape Capital warnt insbesondere Investment-Grade Anleger, dass ihre Kaufkraft abnehmen könnte. Da die Märkte wahrscheinlich in eine längere Phase der finanziellen Repression eintreten, sollte die Allokation zu festverzinslichen Wertpapieren überdacht werden.

In den Industrieländern hat sich der Zinsmarkt von den Inflationserwartungen abgekoppelt. Die kurzfristigen Zinsen heute niedrig zu halten mit der Begründung, dass die Inflation in Zukunft wieder unter das langfristige Ziel von durchschnittlich etwa 2 Prozent fallen wird, ist eine bequeme Art, finanzielle Repression zu betreiben.

Die Portfolio Manager von Cape Capital betonen jedoch, dass besonders die mittel- und langfristigen Zinsen vermutlich auch ohne einen weiteren Anstieg der Inflationserwartungen steigen werden, da das hohe Ausmass von geldpolitischer Unsicherheit eine höhere Risikoprämie für mittlere und längere Laufzeiten rechtfertigen würde.

«Die pure Zinsduration ist das grösste Risiko in Ihrem Anleihen-Portfolio»

Anleger in traditionellen Investment-Grade-Anleihen sollten daher ihre Allokation überdenken und sich auf den Erhalt der Kaufkraft konzentrieren.

Nebst einer kleinen Kreditrisikoprämie bestehen diese Anleihen primär aus Zinsrisiken. Dies kann in Krisenzeiten durchaus einen kurzfristig stabilisierenden Effekt auf ein ausgewogenes Portfolio ausüben, mittelfristig lässt sich aber damit in einem Null- oder gar Negativzinsumfeld kein Geld mehr verdienen und aktuell besteht sogar die Gefahr von spürbaren Kursverlusten.

Zudem hat gerade auch die Coronakrise eindrücklich aufgezeigt, dass auch in diesem Segment stärkere Volatilität möglich ist.

 «Die Corona-Krise hat die Anleger gelehrt, dass es auf den Rentenmärkten keinen sicheren Hafen gibt» 

Im aktuellen Zinsumfeld ist es deshalb wichtiger denn je, innerhalb eines diversifizierten Anleihe-Portfolios den laufenden Ertrag mittels Kreditrisikoprämien zu optimieren, und dies ganz unabhängig von der Zinsentwicklung.

Der Cape Fixed Income Fund wurde vor mehr als zehn Jahren lanciert, um Renditen mittels Kreditrisiken von Investment-Grade Unternehmen zu erwirtschaften, indem er das isolierte Zinsrisiko der Anleihen grösstenteils absichert. Das heisst, der Cape Fixed Income Fund ist bei Schwankungen am Zinsmarkt weniger von der zinsbedingten Volatilität betroffen.

Durch Investitionen in Senior- und vor allem auch in Nachranganleihen wird der laufende Ertrag erhöht und optimiert, ohne dass der Fonds in andere, beispielsweise riskantere Segmente mit höherer Ausfallwahrscheinlichkeit investiert. Der Fonds entspricht also einem Auszahlungsprofil, welches nur Investment Grade Unternehmen, tiefe Zinsrisiken und einen attraktiven laufenden Ertrag oberhalb der laufenden Inflation referenziert.

In der Post-Covid-Ära erwartet Cape eine steigende Unsicherheit bezüglich der Zinsentwicklung sowie eine wachsende Besorgnis bei Nachhaltigkeitsthemen. Benchmark-orientierte festverzinsliche Produkte können auf diese Herausforderungen nur sehr bedingt Antworten geben und eine zunehmende Anzahl Anleger werden sich dessen bewusst.

Es ist an der Zeit, im Anleihe-Portfolio den (Zins-)Status quo zu durchbrechen.