Im Jahr 2020 stiegen viele Aktienindizes auf oder nahe Allzeithochs. An der Spitze dieses Marktanstiegs standen einige wenige US-Tech-Giganten. Es war auch zu beobachten, dass amerikanische Unternehmen in vielen Branchen besser abschnitten als ihre globalen Konkurrenten, da Anleger sie als sicherer wahrnahmen.

Von Brian Krawez, Vorsitzender, Scharf Investments, Partner von iM Global Partner seit April 2019

Globale Tech-Unternehmen haben sich von Wachstumsaktien hin zu Aktien entwickelt, die von allen Investoren geliebt werden, weil sie als sicher angesehen werden. So etwas wie «Universal-Aktien» gibt es jedoch nicht.

Zwar sehen wir keinen Grund dafür, anzunehmen, dass grosse Tech-Aktien Gefahr laufen, wertlos zu werden – denn im Gegensatz zu Aktien der Dotcom-Blase haben sie starke Fundamentaldaten. Dennoch gibt es die Tendenz, dass immer dann, wenn es für eine bestimmte Gruppe von Aktien über einen längeren Zeitraum extrem gut läuft, eine Gegenkraft entsteht.

Erinnerungen an die 1990er-Jahre

Das aktuelle Marktumfeld erinnert stark an die Technologieblase der späten 1990er-Jahre. Ist es nachhaltig, dass die FANGAM-Aktien mehr wert sind als die europäischen und lateinamerikanischen Märkte zusammen?

Da die Leitzinsen im Wesentlichen bei null Prozent liegen, ignorieren einige Anleger den Preis von Aktien als Kriterium für Investmententscheidungen und setzen stattdessen darauf, dass das Niedrigzinsumfeld die Kurse weiterhin tragen wird. Obwohl niedrige Zinsen höhere Multiplikatoren als in der Vergangenheit rechtfertigen, bleiben wir bei unserer Überzeugung, dass es letztlich auf die Bewertung der Unternehmen ankommt.

Vernünftige Multiplikatoren

Daher konzentrieren uns weiterhin darauf, Unternehmen zu finden, die auf Jahre hinaus grossen Wertzuwachs versprechen. Vor diesem Hintergrund gibt es eine ganze Reihe von Unternehmen, die zu sehr vernünftigen Multiplikatoren gehandelt werden. Immer mehr Anleger konzentrieren sich jedoch auf eine immer kleinere Gruppe von Unternehmen.

Dies führt dazu, dass wir Qualitätsunternehmen zu sehr attraktiven Multiplikatoren erwerben können und sich uns viele Chancen bieten. Investoren müssen heutzutage für gute Unternehmen keine astronomischen Preise zahlen, wenn sie bereit sind, an den richtigen Stellen zu suchen.

Attraktive Investmentgelegenheiten

Die Pandemie und die damit verbundenen Schließungen vieler Unternehmen und Schulen haben zweifellos die Gewinne der Unternehmen beeinträchtigt. Dennoch glauben wir nicht, dass die Pandemie die Märkte auf Dauer signifikant verändern wird. Auch abseits der beliebten Technologiewerte gibt es attraktive Investmentgelegenheiten.

Wir halten vor allem drei Themen für besonders vielversprechend: «Anti-Tech», überzeugende globale Chancen und unterschätzte Qualität. Da viele Anleger sich nur auf den Aufstieg der Technologieunternehmen konzentrieren, gibt es eine Reihe attraktiver Unternehmen, die wir als «Anti-Tech» kategorisieren würden. Diese Unternehmen mögen langweilig oder altmodisch erscheinen – aber wenn dies bedeutet, dass sie langfristig Wachstum generieren, dann ist langweilig schön.

Überflieger des Markts

Weltweit lassen sich in Bereichen wie dem Gesundheitswesen, Konsumgütern und anderen Branchen, die ignoriert wurden, während der breitere Markt zu neuen Höhenflügen ansetzte, überzeugende Gelegenheiten finden.

Dabei handelt es sich um Unternehmen, die fundamental sehr gut dastehen und attraktiv bewertet sind. Während sich viele Anleger auf die USA und die Überflieger des Marktes konzentrieren, sehen wir bessere Chancen in Europa und Asien, da dort noch Schnäppchen wie beispielsweise Unilever oder Samsung zu finden sind.

Grösste Story des Jahres

Der dritte Bereich, den wir für vielversprechend halten, ist die unterschätzte Qualität. Wir versuchen nicht, kurzfristige Gewinner und Verlierer der Pandemie herauszupicken. Aber dennoch haben wir einige Situationen beobachtet, in denen die kurzfristigen Umstände Anleger dazu gebracht haben, die langfristige Entwicklung einer Branche oder eines Unternehmens neu zu bewerten.

Die Covid-19-Pandemie war die grösste Story des Jahres 2020. Viele Aktientitel haben das Jahr auf oder nahe an Rekordhochs abgeschlossen und scheinbar alle Zweifel in Bezug auf die Auswirkungen des neuen Virus überwunden.Wir glauben jedoch, dass viele Anleger zu kurzfristig denken, wenn sie versuchen, «Gewinner» und «Verlierer» der Pandemie zu bestimmen.

Es lassen sich global weitaus grössere langfristige Chancen finden, wenn man den Fokus stattdessen auf die Unternehmensbewertung legt.

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Disclaimer: Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keiner Weise ein Angebot oder eine Empfehlung oder Beratung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar.