Technologieaktien kannten jahrelang nur eine Richtung, nämlich steil nach oben. Werden die Wachstumsaktien auch in Zukunft zu den Gewinnern zählen?

Von Hagen-Holger Apel, DNB Asset Management

Unternehmen wie Google, Facebook oder Apple sind Shootingstars, konnten sie doch quasi aus dem Nichts heraus ganze Märkte neu entwickeln. Nach Jahren der starken Performance und guter Ergebnisse stellen sich viele Anleger die Frage, wie es nun weitergehen wird?

Ohne Zweifel wird die technologische Entwicklung voranschreiten, neue Geschäftsmodelle werden alte ersetzen.

Neue Perlen

Ebenso träumt jeder Anleger davon auch eine dieser neuen Perlen in seinem Depot zu haben. Allerdings sind diese Perlen anfangs nicht immer zu erkennen. Was sollten zudem Anleger machen, die schon jahrelang vom Technologie-Boom profitiert haben? Ist der Zeitpunkt gekommen, Tech-Aktien zu verkaufen?

Aus Sicht eines Portfoliomanagers könnte man die Frage mit Ja beantworten, allerdings gibt es, wie immer, auch einen Haken. Jedes Wertpapier ist heute so viel wert, wie seine diskontierten, zukünftigen Zahlungsströme. Alle schauen auf die Zinsentwicklung, denn jeder Anstieg der Zinsen, und damit der Diskontfaktoren, hat Auswirkungen auf den Wert einer Aktie, insbesondere dann, wenn es sich um Wachstumstitel handelt, deren Erträge in ferner Zukunft liegen.

Schwierig für Wachstumsaktien

Anleger reagieren in dem Fall besonders nervös, zu Recht. Die Frage lautet: Bin ich bereit für ein vermeintlich höheres zukünftiges Wachstum heute einen hohen Preis zu bezahlen? Je höher der heute bezahlte Preis, desto niedriger sind die zukünftigen Erträge.

Aktuell sehen wir einen Anstieg der langfristigen Zinsen, damit verbunden sind auch höhere erwartete Inflationsraten der Marktteilnehmer. In so einem Szenario werden es Wachstumsaktien schwer haben, Anleger schauen lieber auf die kurze Frist und suchen Unternehmen, die über ertragsstarke Geschäftsmodelle mit stabilen Cash-Flows verfügen.

Globaler Informationshunger

Im Tech- und Telekommunikations-Sektor finden sich aktuell einige interessante Werte: Aktien von Micron oder Western Digital werden mit einem KGV jeweils im unteren zweistelligen Bereich bewertet – dabei spielen beide Unternehmen eine enorm wichtige Rolle, den globalen Informationshunger zu stillen.

Sie profitieren vom Aufbau weltweiter Cloud-Datenzentren – wie dies auch bekannte Konzerne im Software- oder Internetsektor tun, für die jedoch ganz andere Preise gezahlt werden.

Leistungsfähige Netze für die Zukunft

Daher können die Aktien von Samsung, Micron oder Western Digital als Tech-Value-Titel bezeichnet werden. Diese Unternehmen können guten Gewissens sowohl als Wachstums- aber auch als Substanztitel eingestuft werden.

Potential sehen wir auch in einigen europäischen Telekommunikations-Titeln. Die Corona-Pandemie hat gezeigt, wie wichtig stabile und leistungsfähige Netze in der Zukunft sein werden.

Vornehmlich in Europa

Somit dürfte es sich für Investoren auszahlen, auf günstige Tech-Value-Werte zu setzen. Diese sind aktuell vornehmlich in Europa und im Bereich der Telekommunikations-Dienstleister sowie in der Tech-Hardware und Equipment-Branche zu finden, wenn man einen Blick auf die Top-Holdings des DNB Fund Technology wirft.

Für die DNB Technologie-Experten heisst es daher aktuell: Vorfahrt für Value!

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