Die Ereignisse in der Ukraine und die Entwicklung des geopolitischen Umfelds haben zu einer enormen Verunsicherung unter den Anlegern geführt. Die Herausforderungen der vergangenen Monate liessen den Fokus auf die makroökonomische Situation rücken, und der Volatilitätsindex VIX erreichte den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr.

Investoren lassen sich leicht von makroökonomischen «Nebengeräuschen» ablenken und «vergessen» darüber die Bedeutung von Geschäftsmodellen. In turbulenten Zeiten nimmt die Ungewissheit zu, der Wandel schafft jedoch auch spannende Chancen für gut geführte Unternehmen.

Die daraus resultierenden Fundamentaldaten sind schliesslich der wichtigste Antriebsmotor für die langfristige Wertentwicklung von Aktien.

Wandel bringt neue Investitionsmöglichkeiten

Der Einmarsch Russlands in die Ukraine veränderte die Investmentlandschaft schlagartig. Es werden neue Bündnisse zur gemeinsamen Verteidigung geschlossen, neue Organisationen entstehen und Sanktionen sind zu wirtschaftlichen Zwangsmitteln geworden.

Dieser Prozess des Wandels stellt einen kontinuierlichen Vorgang dar, hat jedoch auch den Vorteil, dass er neue und interessante Chancen für aktive «Stockpicker» eröffnet. Die Unternehmen verändern sich stetig durch Unternehmensaktivitäten und Wechsel in der Geschäftsleitung.

Höhere Energiepreise

Auch Branchen verändern sich, allerdings deutlich langsamer als Unternehmen. Systeme hingegen, seien sie wirtschaftlicher, rechtlicher oder sozialer Natur, ändern sich nur selten. Dennoch können sie einen enormen Einfluss ausüben, da ihre Auswirkungen auf die einzelnen Sektoren ausstrahlen und letztlich die Wettbewerbsdynamik der Unternehmen beeinflussen.

Die Energiebranche ist hierfür ein aktuelles Beispiel. Die russische Invasion und die unsichere Versorgungslage haben zu höheren Energiepreisen beigetragen, und das in einer Zeit, in der die Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen unverändert hoch ist.

Erneuerbare Energie hat Zukunft

Wir sind jedoch der Ansicht, dass sich mit der Zeit neue Möglichkeiten für Investitionen in heimische Energiequellen und erneuerbare Energien ergeben dürften, da die Investoren nach billigeren und sichereren Energiequellen suchen. Darüber hinaus sind Auswirkungen zweiter Ordnung zu beobachten, am deutlichsten in Form von unterbrochenen Lieferketten, die zu einer Verknappung von Halbleitern und anderen Komponenten führten.

Einige Automobilhersteller sahen sich gezwungen, ihre Produktionsstätten für mehrere Tage stillzulegen, was die Attraktivität von Unternehmen mit kurzen, widerstandsfähigen Lieferketten und inländischer Versorgung deutlich macht. Derartige Unternehmen geniessen einen deutlichen Wettbewerbsvorteil gegenüber Wettbewerbern mit komplexeren Strukturen.

Portfolio auf Veränderungen anpassen 

Ein zentraler Bestandteil des Anlageprozesses des RBC Global Equity Teams besteht darin, die Stärke der Wettbewerbsdynamik von Unternehmen zu ermitteln, und als aktive Manager ist es unsere Pflicht, darauf zu reagieren und unsere Portfolios entsprechend den Veränderungen anzupassen.

Vladimir Lenin sagte einst: «Es gibt Jahrzehnte, in denen nichts geschieht, und es gibt Wochen, in denen Jahrzehnte geschehen». Dieses Zitat war noch nie so zutreffend wie im ersten Quartal dieses Jahres. Während wir uns der tragischen menschlichen Folgen der aktuellen Situation bewusst sind, ist es für uns als Investoren unerlässlich, in die Zukunft zu blicken.

Wir sind davon überzeugt, dass grossartige Unternehmen mit einer starken Wettbewerbsdynamik trotz des derzeitigen Marktumfelds die Chancen des Wandels nutzen und weiterhin einen Mehrwert für die Aktionäre und unsere Kunden schaffen werden.