Per la prima volta, Rothschild & Co Asset Management Europe ha recentemente ospitato due eventi a Zurigo e Ginevra in collaborazione con finews.ch, riguardanti le prospettive di investimento per il prossimo anno.
Dopo un anno estremamente turbolento sul mercato azionario, gli investitori guardano già al 2023. Per una buona ragione: del resto, molto è cambiato radicalmente negli ultimi dodici mesi. Infatti non si esagera se si parla di un cambio di paradigma nei mercati finanziari.
Le banche centrali hanno ridotto i tassi di interesse, l'inflazione ha toccato livelli preoccupanti e molti prezzi delle azioni sono scesi su tutti i fronti. L'invasione russa dell'Ucraina, così come la politica di tolleranza zero del governo cinese nei confronti del Covid, hanno esacerbato l'impatto negativo. Entro il 2023, incombe in molte parti del mondo la minaccia di una recessione.
In questo contesto, sorge inevitabilmente la domanda se le azioni, che negli ultimi decenni erano indubbiamente al primo posto delle preferenze degli investitori, siano ancora interessanti.
Investire con convinzione
Rothschild & Co Asset Management Europe ha recentemente esaminato la questione in due eventi a Zurigo e Ginevra in collaborazione con finews.ch. Il tema verteva sulle domande: «Ci troviamo all'inizio di un nuovo ciclo? stiamo vivendo un atterraggio difficile? l'inflazione continua a salire? e ci stiamo dirigendo verso la deglobalizzazione?» Ne hanno discusso tre gestori di portfolio della banca, le cui opinioni non avrebbero potuto essere più contrastanti.
Mentre Gianluca Ricci (a sinistra nella foto) si concentra su titoli di qualità, Anthony Bailly (a destra nella foto) preferisce i cosiddetti titoli orientati al valore o sottovalutati. Yoann Ignatiew (al centro nella foto) è invece libero da stili e strategie. Persegue un approccio dall'alto verso il basso - e piuttosto opportunistico - noto nel gergo tecnico anche come non vincolato– e talvolta tiene conto dello sviluppo dei mercati finanziari a breve termine. Tuttavia, tutti e tre hanno un denominatore comune, un approccio di investimento basato sulle convinzioni, specifico di Rothschild & Co Asset Management Europe.
Buone prospettive per le banche
Soprattutto considerando che nell'anno in corso molti titoli a piccola e media capitalizzazione hanno subito una massiccia correzione, sebbene le società che ne stanno alla base siano finanziariamente stabili, esistono buone opportunità, secondo Bailly. Alla luce del continuo forte aumento dei tassi d'interesse, soprattutto in Europa, vede buone opportunità ad esempio nel settore bancario. Molti istituti finanziari hanno superato con successo la pandemia di Covid e sono ora in ottima forma nonostante la minaccia di recessione.
Nel complesso, Bailly prevede che gli interessi si stabilizzeranno a livelli più elevati rispetto al periodo 2010-2020. «Questo cambiamento di paradigma inaugura un nuovo regime di inflazione e significa anche la fine della sottoperformance dei fattori di valore rispetto ai fattori di crescita» spiega il gestore di portfolio. In termini di stili di investimento, il prossimo decennio deve misurarsi con le grandi sfide che le economie devono affrontare. «Sono convinto che le pressioni inflazionistiche si faranno sentire nel tempo. Pertanto, il posizionamento nello stile di investimento orientato al valore ora ha perfettamente senso», ha affermato Bailly.
Modelli di business fuori dal comune
Gianluca Ricci è di parere opposto e preferisce i titoli di qualità, anch'essi fortemente influenzati dalla massiccia correzione dell'anno in corso. A lungo termine, tuttavia, il successo di questa strategia dipende dall'identificazione di aziende con modelli di business fuori dal comune che aumenteranno in modo sostenibile i profitti anche nel difficile contesto del prossimo anno. Tali imprese di qualità beneficiano del potere di determinazione dei prezzi, che dovrebbe consentire loro di conseguire risultati molto buoni anche nel 2023, anche in un ciclo in cui secondo Ricci l'inflazione dovrebbe rimanere a livelli più elevati.
«Preferiamo analizzare e investire in un minor numero di aziende, comprendendole però correttamente. In altre parole, ha poco senso cercare continuamente aziende «a buon mercato«. Non fa altro che allontanarci dalla nostra pretesa di qualità», ha detto Ricci.
Gli investimenti in Cina sono ancora congrui?
Si è discusso molto anche sul fatto se gli impegni in Cina fossero ancora appropriati. Yoann Ignatiew, con il suo approccio flessibile dall'alto verso il basso, vede ancora un grande potenziale in Cina, nonostante l'attuale politica restrittiva della Cina per il Covid e la tesa situazione geopolitica con l'Occidente. «Non dobbiamo dimenticare che la Cina sarà presto la più grande economia politica del mondo», ha sottolineato.
Da parte sua, Ricci ha riconosciuto che il suo coinvolgimento in Cina è stato «impegnativo», data la crisi del coronavirus in corso e la crescita interna più debole, con i rischi geopolitici in prima linea. «Tuttavia, manteniamo le nostre convinzioni a lungo termine e finora abbiamo dovuto apportare pochi aggiustamenti al nostro portfolio, nonostante l'incertezza», ha affermato.
Una sana dose di scetticismo
Ignatiev ha sottolineato che esiste una consapevolezza della sostenibilità tra le singole aziende cinesi. Ignorare i problemi del cambiamento climatico e dell'inquinamento anche in Cina non è più possibile. Ha inoltre aggiunto che l'impegno del governo cinese a stimolare l'economia suggerisce che nel 2023 sono da prevedere ulteriori misure di sostegno.
Nonostante il giudizio positivo nei confronti della Cina, Ignatiev investe in Nord America più della metà dei capitali in gestione di clienti, seguito da quasi un terzo in Europa, mentre la Cina attualmente rappresenta non più del 15 per cento. E nonostante sia fiducioso per il 2023, consiglia di non spingersi troppo in là. Non si addice a un gestore patrimoniale serio, ha sottolineato. Osservare gli sviluppi con una sana dose di scetticismo è il suo motto.
Altri due eventi l'anno prossimo
Se si dovesse cercare di trarre una conclusione da questa discussione, si potrebbe dire che, nonostante gli approcci diversi, i tre gestori patrimoniali hanno convenuto che nel 2023 ci saranno probabilmente ancora opportunità per gli investitori, nonostante le prospettive sottotono e indifferenziate – fedeli al motto del grande investitore americano Warren Buffett: «Sii avido quando gli altri hanno paura, e abbi paura quando gli altri sono avidi».
A margine della serata Gil Platteau, Country Head Switzerland di Rothschild & Co Asset Management Europe, ha spiegato che, considerato il grande interesse per questo tipo di eventi, l'anno prossimo sono previsti almeno altri due eventi simili. «Questo tipo di discussione, in cui le opinioni possono divergere, è un modo ottimale per fornire agli investitori svizzeri un orientamento conciso.»
