Grüne Anleihen: Die Revolution im Festzinssegment

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In letzter Zeit nimmt die Emission sogenannter «Green Bonds» zu. 2021 war bereits ein Rekordjahr.

Von Agathe Foussard, CFA, Fixed Income Portfolio Manager, und Felipe Gordillo Buitrago, Senior ESG Analyst, Mirova Portfolio Management Company

Schon vor über 30 Jahren wies der Weltklimarat IPCC¹ die Welt auf Klima- und Umweltprobleme hin. Seither haben Regierungen viele verschiedene Massnahmen vorgeschlagen, um Klimaneutralität zu erreichen und die globale Erwärmung auf 1,5 Grad Celsius zu begrenzen.²

Dieses Ziel liegt aber noch in weiter Ferne. Die Zeit wird allmählich knapp. Deshalb ist eine Industrie- und Umweltrevolution erforderlich, um ökologischen Wandel und Energiewende zu beschleunigen.

Dazu muss jeder beitragen, auch die Finanzbranche und das Segment der festverzinslichen Wertpapiere. Über grüne, nachhaltige Anleiheemissionen können Anleger zur Umstellung auf eine kohlenstoffarme Wirtschaft beitragen und dabei einen finanziellen und ökologischen Doppeleffekt erzielen. Dieses Ziel verfolgt Mirova mit dem Global Green Bond³ Investment Ansatz.

Eine grüne Anleihenrevolution

Nach einem eher zaghaften Start nimmt die «Green Bond»-Revolution allmählich Fahrt auf. 2021 war bereits ein Rekordjahr: Das Emissionsvolumen erreichte Ende September 450 Milliarden Dollar⁴.

Dieser Boom ist in erster Linie durch die zunehmende Emission von Staatsanleihen zu erklären – Italien, Spanien, das Vereinigte Königreich und die Europäische Union haben allesamt erste grüne Anleihen aufgelegt –, in zweiter Linie durch die regere Emissionstätigkeit von Stromerzeugern, Immobilienunternehmen und Industrieproduzenten, vor allem im Autosektor.

Die Revolution durch grüne, nachhaltige Anleihen ist in vollem Gang, weshalb der Markt für diese Instrumente rasant anwächst.

50 Shades of Green

Für den Markt gibt es hauptsächlich zwei Herausforderungen: Erstens steht der aufsichtsrechtliche Rahmen noch nicht. Derzeit kann de facto noch jedes Unternehmen sein aktuelles Anleihenprogramm in Eigenregie als grün etikettieren. Es gibt viele Regelwerke, doch vorerst noch kein universelles Label, das Standards für positive Wirkungen auf Umwelt und/oder Nachhaltigkeit setzt.

Zweitens mangelt es bei der Verwendung der Erlöse noch an Rückverfolgbarkeit und Transparenz. Zwar gibt es eine allgemeine Verpflichtung des Emittenten bezüglich der Verwendung des Geldes, doch ist diese oft schwer nachvollziehbar.

Diese beiden Faktoren könnten die Wirkung und die Kohärenz von Investments in grüne Anleihen beeinträchtigen. Die neue «grüne» EU-Taxonomie ist ein Schritt in die richtige Richtung, lässt aber noch Spielraum nach oben. In einem Markt, der 50 Grüntöne zulässt, sollten sich Anleger unbedingt einen Partner suchen, der ein echter Pionier für Investments in grüne Anleihen ist.

Pionier für Green-Bond-Investments

Mirova gehörte zu den ersten Vermögensverwaltern, die (2012) in grüne und nachhaltige Anleihen investierten. Seither hat das Unternehmen einen einzigartigen, integrierten Investmentprozess eingeführt, der auf finanziellen Erfolg und maximale positive Auswirkungen auf die Umwelt ausgerichtet ist.

Zu diesem Zweck hat Mirova eine Methode zur Analyse und Bewertung von Programmen zur Auflegung grüner Anleihen entwickelt, die sich auf das Regelwerk der «Green Bond Principles» stützt.⁵ Das hat strenge Auswahlkriterien zur Folge: Ende Dezember 2020 waren 45 Prozent⁶ dieser Emissionen aus dem Investmentuniversum dem Mirova Global Green Bond Investment Ansatz ausgeschlossen.

Mirovas Ansatz ist auf diese Doppelherausforderung abgestellt – sowohl bei der zur Analyse und Bewertung grüner Anleihenprogramme angewandten Methode als auch durch aktives Engagement während des Lebenszyklus solcher Papiere.

Bei der Analyse und Bewertung grüner Anleihenprogramme stehen die Integrität und die Ambitionen des Projekts im Fokus. Mirova prüft die Relevanz der Projekte für die Ziele für nachhaltige Entwicklung (SDGs) und ihre Ausrichtung darauf.

Das ist aber noch nicht alles: Die positiven ökologischen und/oder sozialen Wirkungen des Projekts müssen hinlänglich klar und ehrgeizig sein, um spürbare Fortschritte beim Erreichen des erklärten Ziels sicherzustellen. Gleichermassen gilt, dass die mit Umweltprojekten verbundenen Risiken minimiert werden müssen: Initiativen mit ökologischem Nutzen können durchaus negative Umweltfolgen oder externe soziale Effekte nach sich ziehen.

Auch die Rückverfolgbarkeit ist ein wichtiger Faktor. Es liegt in der Natur der Sache, dass die Erlöse grüner Anleihen «verfolgt» werden. Insbesondere wird darauf geachtet, sicherzugehen, dass Kapitalflüsse über die gesamte Dauer des Investmentzyklus einer Anlage in grüne Projekte geleitet werden. Werden industrielle Projekte finanziert, so sorgt Mirova auch dafür, dass diese auf die Herausforderungen abgestimmt sind, vor denen die Branche des Emittenten steht. Besonderes Augenmerk richtet Mirova darauf, wie detailliert und transparent jährlich über die Wirkung der einzelnen Projekte berichtet wird – einschliesslich klar definierter Leistungskennzahlen und Ergebnisse.

Um den Risiken der Grünfärberei vorzugreifen, hat Mirova ferner eine offizielle Strategie zur aktiven Mitwirkung entwickelt, die den gesamten Investmentzyklus einer grünen Anleihe abdeckt.

Kurz, Anleger, die mit Mirova in Green Bonds investieren, können ihre Ersparnisse Lösungen zuführen, die eine Möglichkeit bieten, positive Wirkungen mit finanziellen Renditen zu kombinieren.

•  Mehr über Mirova erfahren Sie hier

¹ The First Assessment Report (FAR) of the Intergovernmental Panel on Climate Change (IPCC) (1988) (erster Bericht des Weltklimarats) 
² Das Pariser Klimaabkommen zielt insbesondere darauf ab, die Reaktionen auf die Gefahren des Klimawandels weltweit zu verstärken, um den globalen Temperaturanstieg in diesem Jahrhundert deutlich unter 2 Grad Celsius über vorindustriellem Niveau zu halten und ihn möglichst noch weiter zu drücken: nämlich auf 1,5 Grad Celsius.
³ Alle Investments sind mit Risiken verbunden, einschliesslich des Risikos eines Kapitalverlusts sowie Nachhaltigkeitsrisiken.
⁴ Quelle: Environmental Finance, Mirova.
⁵ International Capital Market Association, https://www.icmagroup.org/sustainable-finance/the-principles-guidelines-and-handbooks/green-bond-principles-gbp/⁶ Quelle: Mirova

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